国泰君安-吉利汽车-00175.HK-2022年3月销量点评：销量环比提升明显，星高端占比持续提升-220410

1. 维持增持评级。

2. 公司3月销量环比提升表现符合预期，考虑到原材料涨价、研发支出增加等因素影响，维持公司2022至2024年EPS为0.94/1.44/1.91港元，考虑到公司新车型周期带来的成长性，同时未来新能源属性加强，维持增持评级。

3. 总销量环比回升，国内销量小幅增长。

4. 吉利汽车3月销量10.1万辆，同比+1%，环比+28.9%，3月芯片供应有所缓解，需求疲软+疫情影响下公司销量逆势增长。

5. 分地区看，国内销量9.3万辆，同比+4%，出口7788辆，同比-23%。

6. 分结构看，轿车/SUV/MPV销量分别为38583/61752/831辆，同比分别-4%/+6%/-57%。

7. 全年目标达成率16.4%（按165万辆目标计算）插电混动车型同/环比增长显著，纯电环比承压。

8. 吉利品牌3月销量75699辆，同比持平，环比+19.4%。

9. 领克品牌3月销量13567辆，同比-17%，环比-42.6%。

10. 极氪品牌3月销量1795辆，环比-38.4%。

11. 新能源方面，BEV销量11900辆，同比+538%，环比-2.8%，极氪短期压力拖累纯电销量。

12. PHEV销量2266辆，同比+30%，环比+10.8%。

13. 新能源渗透率15.4%，环比-3.1pct。

14. 星高端系列占比持续提升，混动车型开始崭露头角。

15. 星高端系列3月销量2.2万辆，吉利品牌中占比28.6%，环比提升4.1pct。

16. 混动车型开始崭露头角，星越L雷神混动版等新车型正式上市，进一步完善星高端系列产品矩阵，帝豪L超级电混车型亮相即将发布，电池成本及油价上涨侧面促进混动需求进一步爆发。

17. 随着疫情影响减弱，同时新车型不断推出，未来销量有望进一步恢复。

18. 风险提示：芯片短缺带来销量低于预期，原材料涨价对利润冲击。