招商银行-2022年3月宏观经济月报：“滞涨”冲击加剧，政策发力可期-220401

1. 海外宏观美联储在3月议息会议后如期开启了货币政策正常化的第二步：加息。

2. 美联储的点阵图显示全年或有7次加息，位于此前市场预期加息5-7次的上限。

3. 据此推演，未来每次议息会议美联储都将加息，在年底前将政策利率区间推升至1.75%-2%的水平。

4. 美联储认为俄乌冲突给美国经济带来了“滞涨”冲击，将今年的美国经济增速预测从4%下调至2.8%，PCE通胀和核心PCE预测分别大幅上调1.7pct和1.4pct至4.3%和4.1%。

5. 美联储认为当前居高不下的通胀水平反映了供需失衡、能源价格和更为广泛的价格压力。

6. 美联储货币政策加速收紧，对我国央行货币政策操作的空间和时间窗口构成了一定制约。

7. 但在经济增长“三重压力”之下，货币政策仍将更多“以我为主”。

8. 3月16日金融委会议明确要求货币政策要“主动应对”，近期我国央行仍有降准降息可能性。