“摘要:现偏强震荡的行情,人民币贬值压力正在上升。5.国内固收:4月债券利率趋于震荡,但5-6月上行的压力会加大。6.国内权益:A股政策底信号明确,但二季度依然面临业绩下滑、资本外流和美联储紧缩等重要的潜在风险点,可能处于震荡磨底的阶段。■资产配置建议:根据市场研判与分析,我们对未来半年的大类资产。” 1. ■前期回顾:境外资产方面,3月市场继续呈现“股强债弱”行情,美股3大股指均有所反弹,美债10Y利率上行并冲击2.5%关口,黄金上涨,美元维持强势。 2. 境内资产方面,人民币汇率稳中偏弱,中国10年期国债利率基本持平,3月A股跌幅较大,行业风格普跌,其中金融跌幅较小。 3. ■本期主线:俄乌冲突本身对资本市场带来的避险情绪冲击逐步褪去,市场关注重点转向至因俄乌战争带来的“通胀中枢上移”到“央行货币政策加速收紧”的逻辑上;国内疫情再度抬头将拖后宽信用落地,二季度中期看到信用扩张和经济回暖的概率增大,届时风险偏好会有一定程度的提高;中美利差持续收窄,资金外流压力加大,股债汇市场均将受到负面冲击。 4. ■市场前瞻及策略:1.美股:关注美国经济走弱风险,目前市场并未反映这一风险。 5. 2.美债:美债利率上行趋势不变,但预计先上后下,顶点大概率出现在二季度。 6. 3.黄金:短期以震荡偏弱为主,中期随着通胀见顶黄金将出现补跌。 7. 4.汇率:美元将呈现偏强震荡的行情,人民币贬值压力正在上升。 8. 5.国内固收:4月债券利率趋于震荡,但5-6月上行的压力会加大。 9. 6.国内权益:A股政策底信号明确,但二季度依然面临业绩下滑、资本外流和美联储紧缩等重要的潜在风险点,可能处于震荡磨底的阶段。 10. ■资产配置建议:根据市场研判与分析,我们对未来半年的大类资产配置做如下建议:美元中高配,黄金、信用债、A股、A股的消费风格、成长风格、港股(科技)、美股标配,人民币、中国国债、欧元、美债中低配,A股的周期风格低配。 11. 其中,我们将中国国债、人民币调低至中低配。
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