“摘要:从7%提升至12%。面对下游高需求,公司22年将再扩近3万片/月12寸产能,预计新增产能将于今年Q4逐步释放,届时公司将实现12寸产能合计约9.45万片/月,支撑公司23年持续成长。此次回A,借助科创板资金优势,公司预计将加速成熟产能布局,助力公司长期规模化成长。DCF估值:66.43港币。” 1. 事件:3月22日,公司发布公告,宣布董事会批准可能回科创板发行人民币股份的初步建议。 2. 22Q1收入指引5.6亿美元,毛利率28%-29%。 3. 2021年公司营收16.91亿美元,同比+73.5%;归母净利润2.12亿美元,同比+113%。 4. 公司21Q4营收5.3亿美元,高于21Q3给出的指引4.9亿美元,实现超预期增长;毛利率29%,同样高于指引区间27-28%。 5. 基于高景气度,公司22Q1收入指引5.6亿美元,环比+6%,同比+84%;毛利率区间28-29%,盈利能力预计持续提升。 6. 多元工艺平台,回A赋能工艺提升。 7. 收入应用结构上看,21Q4公司嵌入式非易失性存储器/独立非易失性存储器/分立器件/逻辑和射频/模拟与电源管理五大平台分别占比25.5%/7%/33%/16%/18%,相较20Q4的35%/1%/34%/16%/14%,独立非易失性存储器等特色IC占比实现显著提升,公司产品应用结构更为多元且均衡化。 8. 此次回A,将进一步助力公司面向多元化的应用需求,布局完善各大特色工艺平台,充实公司技术实力,巩固公司晶圆制造领先地位。 9. 12寸22年再扩近3万片,回A赋能产能扩张。 10. 公司2021年12寸收入4.8亿美元,同比+651%,主要得益于基于20年底2万片/月12寸产能,公司21年再扩4.5万片/月,产能爬坡叠加产品组合优化,12寸ASP从20Q4的956美元/片大幅提升至1143美元/片,毛利率也从7%提升至12%。 11. 面对下游高需求,公司22年将再扩近3万片/月12寸产能,预计新增产能将于今年Q4逐步释放,届时公司将实现12寸产能合计约9.45万片/月,支撑公司23年持续成长。 12. 此次回A,借助科创板资金优势,公司预计将加速成熟产能布局,助力公司长期规模化成长。 13. DCF估值:66.43港币我们通过DCF的方式计算出当前股价合理价值在8.48美元,按照汇率7.85换算,约为66.43港币。 14. 盈利预测:我们预计公司2022-2024年营收23.1/26.8/29.6亿美元,归母净利润2.8/3.2/4.0亿美元,维持“强烈推荐”评级。 15. 风险提示:1)产能释放不及预期风险;2)行业景气度不及预期;3)12寸折旧致使毛利率承压。
Copyright © 2014-2021 侠盾智库&侠盾研报网. All Rights Reserved. Power by Www.xiadun.Net 客服邮箱:yanbao_service@163.com