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国信证券-固定收益专题报告:城投债外部评级下调特征-220322

上传日期:2022-03-23 15:08:00  研报作者:赵婧,董德志  分享者:line   收藏研报

【研究报告内容】


  核心观点
  数量和节奏: 2021年评级公司下调外部评级的城投债数量有所增加。 按照主体评级调低口径,2021年共有40次城投公司主体评级被下调,该数量创了近些年新高。月内节奏来看,2021年6月和7 月是集中下调时期。
  省市分布:主体评级下调的城投债所属省市相对集中。2010年以来,主体评级下调的城投债集中在东北三省、贵州省、内蒙古、甘肃省以及云南省。然后2021年至今,城投债下调样本中一半属于贵州省。
  评级分布: 主体评级下调的城投债外部评级主要分布在AA级。 2010年以来,主体评级下调的城投债样本中,AA+占比16%,AA 占比55%,AA-占比23%。另外2021年至今,城投债下调样本中,AAA占比4.8%,AA+占比31%,AA占比55%。
  贵州省外部评级下调城投债特征-地级市分布:贵州省下辖六个地级市和三个自治州中,2021 年至今仅贵阳市和铜仁市的城投公司外部评级未出现下调,其他区域中,安顺市、六盘水市以及遵义市城投公司外部评级下调占比超过20%。
  贵州省外部评级下调城投债特征-行政级别分布:从行政级别来看,区县城投债是贵州省外部评级下调的主体。 2021年以来, 贵州省外部评级下调的城投债中区县城投债11 个,在当地区县城投债中占比超过20%。
  贵州省外部评级下调城投债特征-财务分析:财务数据方面,2021年至今外部评级下调的城投公司样本,2020年平均资产负债率47%,平均净利润2.1亿(较2019年下滑0.2亿)。
  风险提示:本报告为历史分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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