海通证券-明新旭腾-605068-管理层增持彰显信心，新定点印证中长期成长逻辑-220318

1. 投资要点：事件：2022年3月14日，公司发布公告，控股股东、实际控制人及部分董事、监事及高级管理人员计划于本公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所允许的方式，包括但不限于集中竞价和大宗交易等增持公司股份，拟增持比例合计不低于公司总股本的0.5%且不超过1%。

2. 管理层增持彰显对公司长期发展的信心。

3. 根据公告内容，本次增持主体包括公司控股股东、实际控制人庄君新先生以及公司部分董事、副总经理、监事、财务总监、董事会秘书等共计11位高管，价格不超过30元/股，资金来源为个人自有资金，拟增持比例合计不低于公司总股本的0.5%且不超过1%。

4. 我们认为本次增持计划充分彰显了管理层对公司未来持续发展的信心及对公司长期价值投资的认可。

5. 事件：2022年3月16日，公司发布公告，公司近日收到某知名品牌主机厂的定点提名信，公司成为其新项目的绒面超纤材料供应商，根据客户规划，该项目预计于2023年开始量产，生命周期总金额约为人民币3亿元。

6. 新定点落地印证公司的中长期成长逻辑。

7. 公司是国内稀缺的中高端汽车皮革供应商，目前汽车皮革产品已经获得了一汽大众奥迪等高端客户的充分认可，从短期看，公司募投项目陆续投产将为业绩增长奠定基础。

8. 从中长期看，公司开发的全水性定岛超纤革已量产，该产品将为公司打开长期成长空间。

9. 目前公司在手订单充裕，截至2021年12月7日，公司根据已获得提名信情况预测2021年至2023年超纤产品的销售金额分别为0.65、1.52和2.50亿元。

10. 本次公告获得的新定点项目将从2023年开始量产，生命周期总金额约3亿元，我们预计该项目将为公司中长期业绩带来积极影响。

11. 我们认为汽车行业智能电动化的浪潮正在重塑汽车产业链的格局，公司有望凭借优质的产品质量、强大的创新研发能力和高效的同步开发服务能力等优势获得更多客户的认可，本次获得的新定点项目印证了公司的中长期成长逻辑。

12. 盈利预测与投资建议。

13. 我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.93/2.51/3.19亿元，EPS分别为1.16/1.51/1.91元，参考可比公司估值水平，同时考虑到公司中长期业绩具有较高的成长性，给予其2022年22-25倍PE，对应合理价值区间为33.22-37.75元，维持“优于大市”评级。

14. 风险提示。

15. 汽车行业恢复不及预期；原材料价格大幅波动；汇率波动风险；新客户拓展不及预期；新产品上市进度不及预期。