兴业证券-华特达因-000915-2021年业绩增长稳健，治理理顺发展具动力-220311

1. 投资要点公司发布2021年年报，2021年实现营收20.27亿元，同比增长11.32%，归母净利3.8亿元，同比增长+30.78%，扣非净利3.56亿元，同比增长33.51%。

2. 每10股派发现金股利8.00元（含税）。

3. 2021年Q4单季实现营收4.55亿元，同比增长0.11%，归母净利0.62亿元，同比增长下降2.7%，扣非净利0.53亿元，同比增长5.02%。

4. 核心子公司达因药业2021年实现营收14.73亿元，同比增长31.01%，占公司总收入的72.65%，净利润6.63亿元，同比增长32.61%，贡献归母净利润占比90.95%。

5. 盈利预测及估值：预计2022-2024年营业收入分别为22.24亿元、26.99亿元、32.17亿元，同比增长9.7%、21.3%、19.2%，归母净利润分别为4.82亿元、5.98亿元、7.17亿元，同比增长26.7%、24.0%、19.9%，2022年3月10日市值为79亿元，对应PE为16.4、13.2、11.0X，维持“审慎增持”评级。

6. 风险提示：产品集采降价、销售不及预期、负面舆论、出生人口数量波动、竞争加剧、原材料价格波动等风险。