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招商银行-快评号外第410期-A股近期观点更新:A股或迎来反弹窗口,但中期仍面临压制因素-220310

上传日期:2022-03-11 18:45:20  研报作者:石武斌,刘东亮  分享者:gitee.com   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:,市场情绪得到缓解。欧美股市9日起亦出现强劲反弹,大宗商品回落,市场风险偏好有所提升对此我们评论如下:(一)市场已经陆续出现一些积极因素:1)俄乌局势出现好转,海外股市强劲反弹一方面,市场对俄乌谈判抱有预期,两国外长将进行战争爆发以来的首次接触,市场预期乌克兰有可能就保持中立地位、克里米亚。”

1. 事件:上证指数3月7、8、9日连续三日大跌,其中3月9日盘中跌幅一度高达4.4%,成交量放大,出现明显恐慌情绪,不过尾盘强劲反弹,收盘跌幅缩小至1.1%。

2. 3月10日上证高开高走,收盘上涨1.2%,市场情绪得到缓解。

3. 欧美股市9日起亦出现强劲反弹,大宗商品回落,市场风险偏好有所提升对此我们评论如下:(一)市场已经陆续出现一些积极因素:1)俄乌局势出现好转,海外股市强劲反弹一方面,市场对俄乌谈判抱有预期,两国外长将进行战争爆发以来的首次接触,市场预期乌克兰有可能就保持中立地位、克里米亚问题、东部独立地区问题与俄罗斯进行实质性谈判,虽然最终结果难以确定,但谈判更能缓和市场紧张情绪。

4. 受此预期推动,隔夜全球股市大涨,德、法股市涨幅超过7%。

5. 其次,西方国家对俄罗斯的制裁可能阶段性出清,美国昨日批准禁止进口俄罗斯原油,标志着市场预期内的制裁俄罗斯能源,以及将俄罗斯踢出SWIFT系统等关键惩罚措施已经陆续出台,对市场有短期利空出尽的效应。

6. 同时,德国作出表态,反对制裁俄罗斯能源,德国不会停止从俄罗斯进口能源,也令市场认为制裁力度会有所松动此前市场主要围绕俄乌战争以及由此带来的制裁措施开展交易,目前这一变量的负面效应已阶段性被定价,边际上有所好转,显著提振了全球股市的风险偏好,A股今日也受到外围气氛转暖的带动。

7. 2)监管稳市场信号突显。

8. 近三日贵州茅台、永辉超市、中芯国际、药明康德、通威股份等20多家龙头公司罕见发布1-2月经营数据,而过往从未公布过月度财务数据,这些公司的业绩整体亮眼,营收增速中位数达40%,利润增速中位数达50%,对提振市场信心有一定帮助。

9. 3)稳增长政策持续落地仍可期待。

10. 政府工作报告设定5.5%的GDP目标比较积极,如果要实现这一目标,市场猜测后续应有涉及地产、基建等较多实质性稳增长政策推出,同时央行向财政上缴结存利润1万亿,突显货币政策和财政政策的协调联动,共同助力稳增长。

11. 短期而言,稳增长利好因素被地缘政治风险所压制,但如果外围风险不再恶化,这一利好因素的作用将逐步得到体现。

12. (二)市场或迎来超跌反弹窗口基于前述分析,境内外市场经过连续快速下跌,均存在超跌反弹需求。

13. 至于超跌反弹的方向,我们看好新能源、数字基建、半导体、食品饮料、稳增长等板块,后续需要关注一季报。

14. (三)A股中期仍面临不利因素压制不过,对A股反弹的力度和持续时间暂时不宜抱过高期望,目前来看中期仍有较多不利因素。

15. 首先,俄乌局势尚未实质性转暖,外围市场的风险偏好难言触底其次,大宗价格经过本轮暴涨后,波动中枢有较大可能上一个台阶,短期难以回到俄乌战争爆发前的水平,全球滞胀或类滞胀忧虑挥之不去,这对包括A股在内的全球市场不利。

16. 再次,美联储很快将启动加息和缩表进程,目前来看美国经济受俄乌战争和大宗涨价的影响小于欧洲,联储很可能会按照既定计划较快的推进加息缩表。

17. 最后,A股的内生因素也难言好转,上半年依然面临业绩增速快速下滑的制约。

18. 风险提示:若乌克兰局势进一步恶化,或者西方国家出台更严厉的对俄制裁措施,或者国内稳增长效果不达预期,反弹窗口可能会迅速关闭。

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