广发证券-澜起科技-688008-开年月度营收利润高增长，验证DDR5升级逻辑-220311

1. 开局高景气，1-2月营收和净利润增长强劲。

2. 公司发布2022年1至2月主要经营数据公告。

3. 2022年1至2月期间，随着公司DDR5第一子代内存接口芯片、内存模组配套芯片及第三代津逮？CPU等新产品持续出货，公司取得了良好的经营开局，实现营收约6.2亿元，同比增长211%左右；实现归母净利润约2.2亿元，同比增长157%左右，强劲增长指引了DDR5换代高景气度。

4. 同时，我们追踪专注服务器领域高毛利利基市场的IC设计公司信骅（5274.TWO）月度营收数据，22年1-2月营收同比增长46.6%（2021年1-2月累计营收同比增长3.3%），信骅月度营收数据指引了服务器高景气度。

5. DDR5量价齐升打开空间，津逮服务器迈上正轨。

6. 公司是全球内存接口龙头，服务器内存接口从DDR4向DDR5升级，同时新增配套芯片（PMIC/SPD/TS）形成新的全套解决方案，迎接量价齐升新的成长周期。

7. 此外，电脑PC用内存升级DDR5后亦将贡献增量市场。

8. 津逮业务2021年实现营收8.45亿元，同比+2750.92%。

9. 2021年公司两次上调与Intel关联交易额，2022年关联交易额提升至25亿元人民币，指引了未来该业务强劲和可持续的增长趋势。

10. 围绕服务器里连接和计算需求，扩展PCIeRetimer和AI芯片产品线。

11. 公司稳步开拓PCIeRetimer市场，并进一步推进PCIe5.0/6.0Retimer研发和产业化项目。

12. 公司研发的AI芯片是面对大数据场景下AI推理应用的新型计算平台，集成了CXL等行业前沿技术，未来可期。

13. 盈利预测与投资建议。

14. 我们预计公司21-23年EPS分别为0.73、1.33、2.12元/股，看好公司拥抱服务器高景气度和DDR5升级下量价齐升机遇，维持合理价值为92.54元/股观点不变，维持“买入”评级。

15. 风险提示。

16. 服务器需求不及预期；DDR5渗透不及预期。