南华期货-煤焦产业周报-220308

　　焦煤
　　观点：继续向好运行，但是谨防政策风险
　　逻辑：上周焦煤继续偏强运行，05合约从3月初2600一路涨至周五夜盘2980，涨势十分强劲。焦煤自从去年受煤炭调控政策回落后，后续一路上涨，05合约从去年11月中旬1500元/吨一路涨至现在接近3000元/吨的价格，在这4个月中价格中几乎翻倍。这一轮上涨的一个很重要的逻辑就是焦煤的供给问题没有解决，去年动力煤的产能增的较多，但是焦煤的产能增的很少，仅增2000多万吨的产能；但是当时由于房地产和黑色板块并不是很景气，需要表现较差，导致焦煤的供给问题还没有再次体现出来。现在上涨的逻辑和去年有些异同：①供给端问题，国产产能增长有限，进口端澳煤蒙煤难有增长；值得一提的是蒙煤近期可能会有限改善，蒙古近来每日疫情新增人数在200左右，远好于前期，市场预计后续可以恢复至200~300车；②复产预期的影响，特别是在冬奥会结束后，铁水的回升几乎是板上钉钉的事，本周的铁水产量也是大幅增加，符合市场预期；③国际能源价格影响，原油暴涨后，国际煤炭价格也攀上高位，中国的煤炭价格已经成为了价格洼地。
　　我们从2月底时对焦煤保持看多的看法，目前逻辑也没有出现太大的变化，但是一定要谨防风险，特别是政策调控。另外国际能源价格、俄乌冲突、蒙煤通关情况也是需要重点关注的因素。盘面已经接近前高，谨慎看多。
　　供应：蒙煤通关车辆在150车左右；国产煤方面，近期。
　　需求：近期焦化利润回暖，焦炭第二轮提涨落地，对焦煤有支撑。
　　库存：下游库存偏低，利多因素之一。
　　风险因素：动力煤价格政策持续走低（下），下游焦企持续限产（下），俄乌局势，蒙煤通关，国际能源价格