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国泰君安-四川路桥-600039-2021年业绩快报点评:21年净利增79%超预期,稳增长受益地方基建高增速-220304

上传日期:2022-03-04 11:45:17  研报作者:韩其成  分享者:qq958486754   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:68/82/441亿元,同比+89%/+288%/-30%/255%。2)全年中标分业务看,基建金额913.2亿元(+155%)占比91%/房建金额88.3亿元(+214%)占比9%。3)全年累计中标未签金额47.79亿元,在手订单充足。受益成渝地区投资高增,布局清洁能源/矿产/交通。1)。”

1. 本报告导读:Q4净利增49%,全年中标金额增153%超预期,其中基建增155%房建增214%;锂电/矿产“交通/+服务”协同推进;地方基建龙头,稳增长下受益成渝地区投资高增。

2. 投资要点:维持增持。

3. 21年净利增速79%高于预期。

4. 上调预测2021-23年EPS至1.14/1.45/1.69元(原0.95/1.19/1.44元)增速79/30/21%;上调目标价至16.48元,对应2022年11倍PE,维持增持。

5. 21年营收/利润高增(31%/79%)超预期,ROE提升5.3个百分点。

6. 1)21年实现营收845亿元(+31%),Q1-Q4单季营收增速146/33/10/35%。

7. 21年净利54亿元(+79%),扣非后净利52亿元(+77%),Q1-Q4单季净利增速326/87/30/49%(20年同期-19/72/802/52%),ROE21.6%(+5.35%)。

8. 2)业绩高增因精细化/数字化管理,提升市场开拓和经营能力,降本增效加强项目管理、加强产业协同及材料调差。

9. 完成同一控制下航焱公司51%股权/臻景公司51%股权/川铁建公司51%股权收购。

10. 21年公司中标金额增153%,其中基建增155%房建增214%。

11. 1)21年中标金额1002亿元(+153%),Q1-Q4单季中标112/368/82/441亿元,同比+89%/+288%/-30%/255%。

12. 2)全年中标分业务看,基建金额913.2亿元(+155%)占比91%/房建金额88.3亿元(+214%)占比9%。

13. 3)全年累计中标未签金额47.79亿元,在手订单充足。

14. 受益成渝地区投资高增,布局清洁能源/矿产/交通。

15. 1)突出基建主业,积极布局培育能源/矿产资源/“交通+服务”板块,形成“1+3”产业布局。

16. 2)引入能投集团、比亚迪作为战投,持股67%开发马边县磷矿及磷酸铁锂,完善锂电产业链闭环;新锂想公司正极材料项目一期(1万吨/年)已投产。

17. 3)四川省十四五交通建设投资1.2万亿(+17%),22年GDP目标增速6.5%,重大项目194个总投资1.2万亿。

18. 4)股票激励计划考核目标2022/2023/2024扣非归母净利润不低于70/80/90亿元。

19. 风险提示:基建投资增速下滑、政策力度低于预期等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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