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中银证券-盛美上海-688082-控股股东:去年收入达到指引上限,今年收入指引上调5%-220228

上传日期:2022-03-02 15:03:00  研报作者:杨绍辉,陶波  分享者:flnder   收藏研报

【研究报告内容】


  盛美上海(688082)
  据盛美上海控股股东 ACMR 举行业绩说明会议,公司 2021 年实现营收 2.598亿美元,同比增长 66%,出货金额达到 3.72 亿美元,同比增长 104%,全年经营情况良好且处于前期指引上限。同时,四季度实现单季度 0.951 亿美元的历史营收记录、1.17 亿美金的历史出货金额,业绩显著增长。
  支撑评级的要点
  经营业绩显著提升。公司 21 年营收同比增长 66%至 2.6 亿美元,出货金额同比增长 104%至 3.7 亿美元。同时,四季度实现约 1.0 亿元营收和约 1.2 亿元出货金额的历史记录。公司的经营成果靓丽,表明技术差异化、产品平台化、客户全球化发展战略支撑公司高成长,同时也证明公司产品的竞争优势获得业内的认可,对营收端形成持续的推动作用。
  清洗设备龙头地位稳固,镀铜、立式炉等产品形成营收增长第二曲线。随着未来推出 CO2、IPA 等高端干燥技术,公司将可提供全系列清洗设备,涵盖所有清洁制程 90%以上的工艺,2021 年清洗设备业务增长 44%至 1.9 亿美元,占销售额的 73%,叠加近期获得的 12 英寸槽式清洗设备的历史大批量订单,表明公司在清洗领域的领先地位进一步加固。2021年公司的 ECP、立式炉和其他产品收入同比增长 149%,叠加近期获得前道镀铜设备的批量订单突破,2021年交付 7台立式炉 Demo机台并即将推出毛利较高的 ALD设备,公司的镀铜、立式炉等第二成长曲线强劲,有望在 2022年持续为公司的营收添加新动力。
  产品组合对应市场空间即将翻倍,基于目前产品系列已制定>10 亿美金年收入的长期目标。公司即将于 2022 下半年推出的新产品为 2 大类针对先进工艺节点的制程工具,有望使得公司产品组合对应的市场空间从前期预估的80 亿美金翻番至 160 亿美金,同时,基于现有产品,公司已制定>10 亿美元的中长期收入目标。
  盈利预测及评级
  鉴于公司 21 年四季度实现业绩和出货金额均显著增长,22 年在产能提升、新产品推出、新客户拓展等将有显著进展和乐观预期,再次上调 21-23 年收入从 15.75/27.71/40.04 亿元至 16.21/27.99/40.39 亿元,维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  国际地缘政治摩擦的不确定性,零部件供应紧缺影响订单交付
 报告详细内容请查阅原报告附件
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