“摘要:个转债市场的大幅回调。整体上,预计2022年国债收益率在2.7%-3.3%之间,年内收益率曲线或将陡峭化。转债市场近期随股市波动加大,尤其是对于高估值高溢价比的转债,建议止盈,降低仓位。转债一级市场建议积极参与转债打新。二级市场建议关注稳增长主线,如汽车、公路、造纸、钢铁行业转债;双碳产业。” 1. 国家统计局数据显示:2022年1月份,中国CPI同比涨幅0.9%,较上月边际下降0.6个百分点;PPI同比涨幅12.9%,较上月边际下降1.2个百分点。 2. CPI八大类价格同比六涨二降,对此解读如下:食品烟酒项尤其是猪肉价格下跌是本月总CPI同比的主要拖累。 3. 食品具体分项中,猪肉价格下降41.6%,降幅较2021年12月扩大4.9个百分点,对CPI的同比拉动作用为-0.96%。 4. 2022年2月8日,国家发展改革委发布公告,1月24日-28日当周全国平均猪粮比价为5.57∶1,连续三周处于5:1-6:1之间,进入过度下跌二级预警区间。 5. 猪肉产能自2021年提升之后有所过剩,猪肉价格处于持续低迷的状态。 6. 预计2022年下半年到明年,猪肉产能将收缩,猪肉价格或将有所回升。 7. 核心CPI保持稳定。 8. 交通和通信项CPI是非食品项CPI边际涨幅的主要正贡献,而居住、教育文化和娱乐及生活用品是主要拖累。 9. PPI同比下降但仍维持在高位,环比降幅收窄意味着下月PPI同比涨幅或将继续下降。 10. PPI边际下降主要贡献来自于生产资料中的采掘类,尤其是煤炭开采业工业、石油和天燃气开采以及黑色金属冶炼及压延加工业等行业PPI涨幅回落所致。 11. PPI和CPI同比涨幅均下降,表明2022年1月工业生产和消费均有小幅回落。 12. 2022年春节之前央行相继下调MLF利率和OMO利率,SLF利率,中国10年国债收益率一度下行到2.7%以下。 13. 节后社融数据超预期,叠加海外美联储收紧货币预期,中国10年期国债收益率也上行到2.8%左右。 14. 但与发达国家相比中国国债收益率上行幅度较小,年内中国债市或将是相对较好的全球避险资产。 15. 中美10年国债收益率利差由2020年以来的高位回落到80-90BP。 16. 对中国资本流入具有负面影响,加大了股票市场的动荡。 17. 叠加本周“东财转3”个券的强制赎回引发整个转债市场的大幅回调。 18. 整体上,预计2022年国债收益率在2.7%-3.3%之间,年内收益率曲线或将陡峭化。 19. 转债市场近期随股市波动加大,尤其是对于高估值高溢价比的转债,建议止盈,降低仓位。 20. 转债一级市场建议积极参与转债打新。 21. 二级市场建议关注稳增长主线,如汽车、公路、造纸、钢铁行业转债;双碳产业链上中下游正股表现较好低估值转债品种;以及部分银行个券可重点挖掘,推荐标的组合:招路转债、岩土转债、明泰转债、常汽转债、石英转债、苏银转债、江山转债、荣晟转债、泉峰转债、山鹰转债风险提示:大宗商品价格上升;极端天气;疫情超预期扩散;地缘政治。
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