广发证券-传媒行业：冬奥带来体育产业关注度，快狗打车通过港交所聆讯-220213

1. 互联网：微信虎年春节期间小程序交易量激增。

2. 生鲜小程序交易额同增51.8%，百货及购物中心小程序访问量同增25.5%。

3. 外卖服务类小程序或成为今年微信重点运营类目之一。

4. 视频号运营力度提升，用户数持续增长，微信公私域流量将促进交易生态，小程序电商、外卖交易额持续高增，视频号用户数提升或开启商业化或成为新的收入动能。

5. 互联网：2月6日，快狗打车通过港交所上市聆讯，将成为同城货运赛道第一家上市公司，根据公司招股书，（1）快狗打车是一家线上同城物流平台，由于市场竞争20H2开始升级，快狗打车21Q1-Q3市场份额减少至3.4%，下降至第三名，货拉拉（占49.6%）和滴滴货运（占3.9%）位列第一和第二。

6. 受疫情以及竞争影响，快狗打车平台服务MAU21Q1-Q3下降至59.4万人。

7. 托运订单数量下降至21Q1-Q3的1914万。

8. 企业服务托运订单数量21Q1-Q3上升至112万。

9. （2）商业化主要依靠抽取佣金，其内地市场服务净抽佣率下降至2021Q1-3的2.7%。

10. 海外净抽佣率2021Q1-3为9.1%。

11. 21年毛利率36%。

12. 体育：冬奥带来板块关注度，体育产业加速发展。

13. 至21年10月，全国冰雪运动参与率超24%。

14. 衍生产业看，冬奥推动了相关特许商品的销售。

15. 国家持续推进体育产业发展，竞技体育、全民健身等相关环节商业化都将加速。

16. 下半年杭州亚运会有望催化板块关注度。

17. 游戏：SensorTower发布2022年1月中国手游公司全球收入排名，腾讯、网易、米哈游位列前三。

18. 腾讯游戏收入环比增长22%，网易有《梦幻西游》等五款游戏进入中国手游iOS收入Top20，米哈游收入环比增长52%。

19. A股游戏公司方面，三七互娱排名第6名，雷霆游戏排名第11名，完美世界排名第20名。

20. 投资建议：（1）游戏板块建议密切关注版号落地进展、新产品周期以及出海情况。

21. 关注腾讯控股、网易、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司等。

22. （2）关注龙头股价值回归。

23. 分众传媒估值处于历史较低位置，快消领域持续拓新，海外有望带来增量。

24. 芒果超媒底层逻辑仍然清晰，持续看好公司的自制能力，产品矩阵迭代以及长视频行业格局变化的可能性。

25. 另外推荐国联股份、泡泡玛特等。

26. （3）监管政策落地和预期明朗化，互联网公司估值有望进一步修复。

27. 重点关注腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩、百度集团（H）、心动公司、腾讯音乐、知乎、值得买等。

28. （4）元宇宙长期建议关注：技术及平台方面，百度、网易、阿里、腾讯等持续布局；NFT领域关注视觉中国、三人行等；虚拟人领域，关注芒果超媒、蓝色光标等相应产品商业化情况。

29. 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。