“摘要:增长。PPI受生产资料价格普遍下跌影响,同比增速趋势性下行。未来大宗商品价格震荡回落,叠加保供稳价政策,PPI同比增速将延续回落趋势。信贷社融有望持续回暖。12月企业和居民部门信贷需求虽仍较弱,但在政府债和企业直融的推动下,新增社融仍然持续回暖,同比增速上行0.2pct至10.3%。企业中。” 1. 美联储1月FOMC会议标志其货币政策正常化进程正式加速启动。 2. 基准情形下,美联储将在3月结束量化宽松并开始加息,全年加息3次共75bp。 3. 缩表大概率将在今年三季度启动,且速度快于上一轮。 4. 高通胀驱动美联储加速转向。 5. 美联储对美国经济前景保持乐观,认为就业已取得显著进展,而高通胀主要源于疫情导致的供需错配,并已演化为“普涨”。 6. 美联储近期连续的鹰派表态包含浓烈的预期管理色彩,希望通过引导市场预期,有效压制通货膨胀预期,达到“四两拨千斤”的效果。 7. 美联储货币政策加速收紧,或压缩我国央行货币政策操作的空间和时间窗口。 8. 经济增长“三重压力”之下,央行可能会把握一季度美联储尚未行动的窗口期,独立地采取进一步降准降息的宽松操作。 9. 2021年经济保持稳定恢复,但动能前高后低,经济增长压力不断加大。 10. 经济增长的主要制约因素正逐渐从供给侧向需求侧转移。 11. 12月需求及预期压力凸显,“稳增长”亟待政策支持。 12. 12月工业生产继续回升,供给约束有望进一步缓解,服务业生产修复受内需疲弱叠加疫情压制,增速小幅回落。 13. 固定资产投资方面,12月房地产行业在监管积极政策推动下的需求反弹效应消退,投融资下滑速度再次加快;基建投资因年末财政支出加速而有所回升;制造业年末景气度再次提升。 14. 消费受疫情和“双十一”提前消费影响,修复动能边际减弱。 15. 前瞻地看,今年我国出口高景气或迎来拐点,房地产投资增速或继续回落,消费大概率仍处于弱复苏状态,制造业投资动能边际衰减。 16. 高技术产业和基建投资或将成为经济中的亮点。 17. 12月CPI小幅回落,PPI延续下行。 18. 食品项对CPI的影响再次转负,猪肉价格降幅扩大,蔬菜价格涨幅回落;油价下行导致非食品项对CPI的支撑亦相对减弱。 19. 春节猪肉和鲜菜进入销售旺季,加上油价小幅反弹以及PPI向下传导,CPI同比增速将保持温和增长。 20. PPI受生产资料价格普遍下跌影响,同比增速趋势性下行。 21. 未来大宗商品价格震荡回落,叠加保供稳价政策,PPI同比增速将延续回落趋势。 22. 信贷社融有望持续回暖。 23. 12月企业和居民部门信贷需求虽仍较弱,但在政府债和企业直融的推动下,新增社融仍然持续回暖,同比增速上行0.2pct至10.3%。 24. 企业中长贷延续弱势,居民中长贷边际走弱,票据融资相应走高。 25. 央行全面降准和财政存款加速投放是M2的主要支撑因素。 26. 财政托底“稳增长”。 27. 12月,财政收入增长延续放缓态势,经济下行压力加大叠加房地产“防风险”的拖累进一步显现,支出端不及预期。 28. 前瞻地看,中央经济工作会议已释放出明确的“稳增长”信号,年内和明年财政政策的“积极”将体现在节奏上,即明年的前置发力与今年的后置发力形成衔接。
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