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广发证券-兖矿能源-600188-Q4煤炭生产逐步恢复正常,中长期战略发展清晰-220126

上传日期:2022-01-26 19:45:21  研报作者:安鹏,宋炜  分享者:哈市阿塔   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:021年盈利160亿元,Q4成本税费和减值可能增加。公司发布2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利润约160亿元,同比增加88.78亿元或124.67%,测算Q1-Q4归母净利润分别为22.5/37.9/54.9/44.7亿元,Q4业绩环比下降预计可能主要由于成本税费偏高,同时针对。”

1. 核心观点预告2021年盈利160亿元,Q4成本税费和减值可能增加。

2. 公司发布2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利润约160亿元,同比增加88.78亿元或124.67%,测算Q1-Q4归母净利润分别为22.5/37.9/54.9/44.7亿元,Q4业绩环比下降预计可能主要由于成本税费偏高,同时针对资产质量优化方面计提的减值有增加。

3. Q4商品煤产量环比增长2%,煤化工产品生产平稳。

4. 根据公司运营数据公告,公司21年商品煤产量1.05亿吨,同比-12.7%;商品煤销量1.06亿吨,同比-28.4%,其中自产煤销量9387万吨,同比-16.8%。

5. 自三季度起,煤矿生产制约因素逐步消除,公司商品煤产量稳中有升,21Q4商品煤产量2725万吨,同比-8.4%,环比+2%;商品煤销量2858万吨,同比-17%,环比+9%。

6. 煤化工业务方面,公司21年各产品产销量总体平稳增长,其中甲醇产量250.3万吨,同比+37.3%。

7. 公司发展战略纲要重磅出台,中长期成长空间广阔。

8. 公司制定中长期发展战略纲要,公司在现有产业布局的基础上,确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向。

9. 根据公司规划,公司中长期煤炭产量有近2倍增长空间,化工产品也有3倍以上增长空间。

10. 而新能源、高端制造相关领域布局也有望拓展发展空间。

11. 盈利预测与投资建议。

12. 公司中长期战略发展清晰,未来三年业绩有望稳健增长,中长期成长空间大,高分红优势突出,而新能源、高端制造相关领域布局也有望进一步提升估值。

13. 给予公司A股22年8倍PE,对应A股合理价值26.69人民币元/股,根据公司最新AH股溢价率和港元兑人民币汇率,得到H股合理价值20.15港元/股,维持公司A、H股“买入”评级。

14. (注:除特殊说明外均采用人民币为货币单位,1月25日港币兑人民币汇率为1港元=0.813人民币)风险提示。

15. 煤价超预期下跌,煤矿发生安全事故,合同纠纷诉讼等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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