国泰君安期货-商品研究晨报：农产品-220126

1. 【观点及建议】昨日连棕、马棕高位震荡，连棕持仓减超1万手，资金有节前避险倾向，预计今明两日的资金节前离场会更加明显。

2. 1月前25日出口高频数据显示马棕出口下降约33%-37%（比2021年12月同期降40-42万吨），降幅较前20日有所收窄。

3. 目前产地棕榈油仍然在交易马来产量较低、印尼出口限制等供应端问题，对需求端的疲软反应不大，但是在没有新的利好刺激下，马盘棕榈油进入高位震荡，DCE棕榈油跟随其高位震荡，继续关注马棕产需数据及劳工讯息，。

4. 国内豆油自身驱动仍然不足，继续跟随棕榈油波动，CBOT大豆、豆油短期仍然偏强，在成本端对国内豆油有支撑。

5. 根据我的农产品的数据显示，截至1月21日当周，国内豆油商业库存80.29万吨，比前一周增加1.6万吨，2月底之前国内大豆进口量偏少，豆油仍然没有累库预期，节后豆油如果出现集中备货，或偏强走势。

6. 菜油方面，供需双弱非常明显，短期内，受地缘政治影响，供应担忧将令菜油偏强运行。

7. 油脂出现调整，但是总体走势仍然偏强，地缘政治事件增加全球油脂供应担忧，且美联储决议等宏观因素扰动增加，近期波动较大，国内即将进入春节长假，建议观望为主。