华创证券-创业慧康-300451-2021年业绩预告点评：业绩优异符合预期，2022受益于行业有望加速发展-220126

1. 事项：公司发布21年业绩预告，预计归母净利润3.75-4.69亿元，同比增速中枢约27%；归母扣非净利润3.46-4.40亿元，同比增速中枢约25%。

2. 以此推算21年Q4归母净利润和归母扣非净利润同比增速中枢分别为16%、23%。

3. 业绩符合预期。

4. 评论：公司加强管理克服疫情带来的不利影响，21年业绩表现优异符合预期。

5. 21年尤其是第四季度，国内疫情的反复对公司项目的签署、实施、交付客观存在不利影响，但公司通过加强工程管理、提升交付效率等措施，全年业绩仍预计增长，其中，公司医疗卫生信息化软件收入同比增长20-25%，千万级订单占比金额同比增长超过40%，最终实现净利润稳定快速增长，业绩表现优异符合市场预期。

6. 实现慧康云2.0产品标杆客户交付落地，云化转型、交付效率提升可期。

7. 公司推出新一代云化产品慧康云2.0服务公卫和医院，其中在医院端，公司已完成标杆客户的交付落地，2022年将进行新产品全面推广。

8. 以台州医院项目为例（7000多万），新产品的交付周期约半年，交付效率、员工复用率较以往大幅提升。

9. 目前正值医院新建、扩建的机遇期，我们认为公司新产品凭借领先的技术架构、快捷的部署方式有望获得较好的推广效果，同时有望拉动公司毛利率提升。

10. 战略布局医保，公司受益于DRG/DIP带来的院端改造需求。

11. 目前，我国正处于医保信息化建设高峰，21年11月发布的DRG/DIP三年行动计划规定明确时间节点，加速医保局端与院端信息化需求爆发。

12. 根据我们此前估算，医院端针对DRG改造所需信息化建设费用在50-300万不等，催生22-24年巨大的院端改造需求。

13. 公司2019年中标国家医疗保障信息平台建设，并陆续参与河北、天津、甘肃等多省省级平台建设，从顶层入局医保信息化建设。

14. 我们认为，公司凭借对顶层标准的熟悉以医院客户遍布全国，在院端改造市场或有较大的发展潜力。

15. 盈利预测、估值及投资评级。

16. 我们微调公司盈利预测，预计21~23年归母净利润分别为4.38亿元、5.99亿元、7.77亿元，对应增速分别为31.7%、36.9%、29.8%，对应EPS分别0.28元、0.39元、0.50元（原预测值为：归母净利润为4.49亿元、6.02亿元、7.92亿元，对应增速分别为35%、34.2%、31.5%，对应EPS分别为0.29元、0.39元、0.51元）。

17. 以2022年1月25日收盘价计算，市盈率分别为33/24/18，我们维持目标价15元，维持“推荐”评级。

18. 风险提示：市场竞争加剧；下游客户需求不及预期；业务推进进程不及预期；政策推进进程存在不确定性。