国信证券-电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列一：新能源车产销持续超预期，锂电企业年报预增亮丽-220126

1. 锂电池企业2021年业绩亮眼，正极2022年初涨势依旧截止2022年1月22日，已有19家锂电池产业链企业进行2021年业绩预告，其中预增15家、扭亏为盈4家，13家企业净利润同比增速超过100%。

2. 回顾2021年，新能源车产销两旺推动锂电材料需求增长，量价齐升下具有技术和一体化优势的企业盈利快速增长。

3. 进入2022年以来，负极、隔膜、电解液等价格高位持稳，正极受锂盐影响价格持续推高。

4. 展望全年，各国支持政策及车企供应优化下新能源车市场有望维持高速增长，锂电主材各环节需求依旧强劲。

5. 2021年新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨车端：2021年国内新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长158%；新能源车渗透率已达到13.5%，同比提升8.1pct。

6. 2022年补贴政策持续且取消200万辆补贴上限，有望推动行业维持高增长。

7. 在碳排放政策持续收紧下，2021年欧洲八国新能源车销量达到181.3万辆，同比增长69%。

8. 2021年美国新能源车销量达到65.2万辆。

9. 2022年是美国电动皮卡元年，在多样化车型和政策助推下，销量有望同比翻倍。

10. 电池端：2021年1-11月全球动力电池装机量为250.8GWh，同比增长112%；其中宁德时代装机量全球第一，市占率为31.8%。

11. 2021年国内动力电池装机量154.5GWh，同比增长143%；其中磷酸铁锂电池装机占比达到51.7%，同比增长13.3pct。

12. 我们预计在铁锂车型热销和CTP、刀片电池等技术推动下，更具性价比的铁锂电池占比有望维持较高水平。

13. 材料端：2021年国内三元8系材料占比提升至36%，同比增长12pct，高镍化趋势显著。

14. 终端需求爆发致使磷酸铁结构性短缺，叠加锂盐价格爬升推动磷酸铁锂2021年价格上涨。

15. 双碳和能耗双控下，石墨化受限较多对负极扩产形成一定制约。

16. 受需求激增、扩产空白期等影响，六氟磷酸锂2021年上涨400%以上。

17. 添加剂等也受双控影响价格走高，成本压力推动电解液价格全年攀升。

18. 隔膜2021年价格先稳后涨，下游对涨价抵触落地较晚，2022年隔膜环节受设备影响供应仍偏紧。

19. 投资建议：政策&供给持续优化，高景气下关注格局优估值好的企业新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。

20. 建议关注：1）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。

21. 推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）；2）供求紧缺持续：正极推荐容百科技、当升科技，隔膜产业链推荐恩捷股份和星源材质；3）一体化布局优势：华友钴业、璞泰来、天赐材料。

22. 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。