浙商证券-杭可科技-688006-杭可科技点评报告：中标亿纬锂能锂电设备近5亿；今明年业绩将大提速-220126

　　杭可科技(688006)
　　事件：
　　公司于2022年1月25日收到亿纬锂能及其控股子公司通过电子邮件发送的定点通知书，合计中标锂电设备4.97亿元（含税）。
　　亿纬锂能为公司重要客户，此次中标金额预计达2021年营业收入的17%
　　亿纬锂能为公司重要客户之一，根据其公布的产能规划预计到2023年产能将达到200GWh。公司2019年-2021年前三季度对亿纬锂能的营业收入分别为137万元、1万元及30038万元，占当年营业收入的比重分别为0.1%/0.0%/17.1%。据盈利预测，预计此次中标亿纬锂能锂电设备占2021年营业收入将达到17%。
　　海外锂电扩产有望加速，公司拟增发23亿元扩产充分把握市场新机遇
　　此前公司公告拟发行股份募集资金总额不超23.12亿元，其中13.37亿元用于扩产，3.03亿元用于现有产能的升级改造，2.52亿元用于打造海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心等，将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。
　　公司已推出股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速不低于54%
　　该激励计划的业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以2020年为基数，2021年收入或净利润增速分别不低于65%/30%（即分别为25/4.84亿元）；2）第二个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润增速分别不低于165%/100%（即分别为40/7.44亿元）；3）第三个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润增速分别不低于300%/280%（即分别为60/14.14亿元）。扣除股份支付费用后，按照上述解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元，三年复合增速约为54%。
　　在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长
　　2021年公司在手订单饱满，订单的平均盈利能力优于2020年，预计公司2021年全年新签订单金额超50亿元，对应今年的盈利能力也优于去年，今明年业绩有望加速增长。海外主要客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司2021-2023年的净利润分别为4.0/7.3/14.2亿元，复合增速为56%，对应的PE分别为90/50/26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。