兴业证券-新能源发电行业-2021年新能源装机数据点评：风光分别新增装机47.57、52.97GW，海风、分布式为最大亮点-220125

1. 投资要点事件详情：1月25日，国家能源局公布2021年我国风电光伏新增装机量，风电、光伏全年新增装机量分别为47.57、52.97GW，其中，海上风电、分布式光伏新增装机量分别达到16.90、29.20GW，各自占风电、光伏全年总装机量的35.5%、55.1%，结合此前中电联公布的2021年前11月电力工业统计数据，截至2021年11月底，风电、太阳能累计装机量分别为304.86、287.47GW，前11月累计新增风电、太阳能装机量分别为24.70、34.83GW，若不考虑机组淘汰以及光热发电装机（截至2021年11月底光热总装机量仅为0.52GW），我们预计单12月风电、光伏分别新增装机约23、18GW，同时预计至2021年底风电、太阳能累计装机量分别约为328、306GW。

2. 对此，我们点评如下：海上风电全年新增16.90GW，成为风电重要增长极：2021年底为国补电价退坡节点，因此2021年内海上风电装机增长提速，全年新增装机量为16.90GW，截至2021年底累计装机量为26.38GW，2021年单年新增装机量占海风累计装机量的64.1%，同时已占当年风电总新增装机量的35.5%，已成为贡献国内风电装机增长的重要力量。

3. 除广东省提出2022-2024年海风装机补贴计划外，其余省份暂未提出具体补贴方案，结合江苏省此前进行的平价海风竞配项目落地，预计进入2022年后，沿海各省将陆续进入海上风电平价开发阶段。

4. 风机与海装成本有望下滑，叠加大兆瓦风机的使用占比提升，海风利用效率有望提升，带来度电成本的持续降低，加之各省份装机规划的提出，放眼“十四五”维度，海风年均新增装机量仍将保持快速增长。

5. 而在平价进程提速阶段，我们认为江苏、福建、广东等具备产业资源或风能资源优势的省份有望在此过程中率先实现海风平价上网。

6. 分布式光伏已占光伏新增装机半壁江山，配合大基地推动光伏装机增长：分布式光伏全年新增装机量29.20GW，占光伏全年新增总装机量的55.1%。

7. 2021年内，光伏“整县推进”政策持续加大执行力度，试点方案地区“宜建尽建”，同时在《2022年能源监管工作要点》提出加强对整县屋顶分布式光伏开发试点等重点领域监管，配合清洁能源大基地的加速推进，“十四五”时期光伏装机有望呈现多场景稳定增长的局面。

8. 投资建议：新能源运营商板块，新能源平价开发时代到来，新增项目盈利情况与现金流情况相匹配，叠加绿电试点推进释放电价向上弹性、装机成本降低、利用效率提升，新增平价项目收益率进入上行通道，转变为优质现金流资产。

9. 基于此，我们推荐国内龙头新能源运营商三峡能源，推荐优质海上风电运营商福能股份、江苏新能、中闽能源，推荐垃圾焚烧企业转型布局海上风电的圣元环保，建议关注龙源电力，及火电转型布局新能源运营的华润电力（港股标的，海外团队覆盖）。

10. 风险提示：原材料价格波动、风机价格大幅上涨、光伏组件价格大幅上涨、新能源消纳风险、电价波动风险。