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民生证券-用友网络-600588-事件点评:定增落地,开启数字化转型新篇章-220125

上传日期:2022-01-26 13:45:26  研报作者:吕伟  分享者:cfox   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:信息化的经验,引领客户向数字化转型。YonBIP相较于传统ERP产品除底层架构的先进性外,还能够为企业提供链接产业链上下游的能力,以友云采为代表的线上交易平台在21年已经实现1186亿元的交易额,真正实现了从ERP向产业互联网转型的突破。数字经济引领下一阶段发展,用友有望扮演“先锋“角色。。”

1. 募资52.6亿元,用友定增顺利完成。

2. 用友网络于1月25日晚发布公告,披露非公开发行股票结果,扣除费用后募集资金52.58亿元,发行价格锁定在31.95元/股。

3. 定增终落地,引入长期投资者。

4. 聚焦本次定增结果,公司引入了多家知名的投资机构,包括高瓴旗下的HHLR管理有限公司、GIC(新加坡政府投资公司)、开域资本、高毅资产、华融资产等,其中高瓴获配10亿元、高毅资产、GIC、华融分别获配4、3.4、2.8亿元。

5. 聚焦战略产品YonBIP,坚定云转型。

6. 公司此次定增募集的53亿元资金,将重点投向用友在20年推出的重磅核心产品YonBIP。

7. 用友YonBIP采用云原生架构,以超大型、大型企业为重点目标客户,结合用友自身数十年服务大型企业信息化的经验,引领客户向数字化转型。

8. YonBIP相较于传统ERP产品除底层架构的先进性外,还能够为企业提供链接产业链上下游的能力,以友云采为代表的线上交易平台在21年已经实现1186亿元的交易额,真正实现了从ERP向产业互联网转型的突破。

9. 数字经济引领下一阶段发展,用友有望扮演“先锋“角色。

10. 《”十四五“数字经济规划》中明确到2025年几大关键指标:数字经济核心产业增加占比提升至10%;软件和信息技术产业规模达14万亿,CAGR为11.4%;工业互联网平台普及率达45%,当前为14.7%;在线政务服务实名用户数到8亿人,较20年翻倍。

11. 用友作为我国ERP的领军者,从产品上能够赋能企业从产品研发、生产制造、进存销、中后台管理的全流程数字化,从生态上拥有”精智“工业互联网平台引领产业上云,有望成为下一个阶段我国企业数字化的引领者。

12. 投资建议:预计公司21-23年营收分别为96.4、124.6、149.7亿元,21-23年实现归母净利润分别为11.0、12.2、16.3亿元,当前市值对应21年PE为113、101、76倍,当前市值对应21/22年PS为13/10倍。

13. 用友是我国ERP软件Saas的领军者,目前我国云计算Saas公司在Wind一致预期下21/22年PS均值为21/16倍,公司的PS估值具备提升空间。

14. 故维持“推荐”评级。

15. 风险提示:经济下行压力加大致企业IT支出下滑;行业竞争加剧致毛利率下滑;重磅产品YonBIP研发推广进度不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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