兴业证券-火星人-300894-多元渠道发力，龙头优势显著-220125

1. 投资要点公司发布2021年业绩预告。

2. 2021年公司预计实现归母净利润3.7-4.3亿元，同比增长34.45%-56.25%；实现扣非归母净利润3.5-4.1亿元，同比增长35.40%-58.61%。

3. Q4单季度实现归母净利润0.97-1.57亿元，同比增长（-19.2%）-30.8%；实现扣非归母净利润0.98-1.58亿元，同比增长（-12.8%）-40.3%。

4. 新品放量叠加渠道发力，营收有望延续高增速。

5. 据AVC推总，2021年集成灶行业增速靓丽，总销量/总销售额分别为304万台/256亿元，同比分别+28%/+41%。

6. 公司新品集成灶30系列快速放量，推动火星人双十一总销售额超4亿元，稳居天猫、京东平台集成灶类目Top1。

7. 同时，公司持续推进渠道多元化战略，积极拓展KA及工程渠道，终端销售表现亮眼。

8. 据AVC监测，2021年火星人线上/线下销售额份额同比分别+4.4pct/+6.9pct至23.4%/21.3%，龙头优势逐步扩大，2021全年营收有望延续高增速。

9. 主推高端对冲原材料涨价，预计2022年成本压力将逐步缓解。

10. 2021年公司推新卖贵对冲原材料成本压力，据AVC，2021年火星人线上/线下均价同比分别+12.4%/+4.0%，均价提升拓宽盈利空间，2021年预计实现归母净利润3.7-4.3亿元，同比增长34.45%-56.25%。

11. 预计2022年原材料成本压力缓解，地产政策边际变化，工程渠道逐步恢复，盈利有望改善。

12. 盈利预测与评级：集成灶品类加速渗透，公司夯实核心产品力，定位高端叠加全渠道拓展提升影响力，龙头地位稳固。

13. 原材料成本压力下，下调2021-2023年归母净利润预测4.19/5.63/7.34亿元，对应EPS为1.03/1.39/1.81元，1月25日收盘价对应动态PE为39.9x、29.7x、22.8x，维持“审慎增持”评级。

14. 风险提示：原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，终端需求不及预期。