兴业证券-晨会纪要-220126

　　今日重点推荐
　　宏观：2022年联储观会指南暨1月会议前瞻——美联储追踪第三期
　　2021年12月以来多位联储官员发表讲话，多数提到了3月开始加息以及今年多次加息的可能性。鲍威尔国会听证会上透露将在未来2-4次会议对缩表进行讨论，“不排除年内开始缩表”，2021年12月以来，多位联储官员发言也有谈及缩表。供应链压力持续缓解，市场预期边际回落，关注油价波动影响。供应链压力继续缓解：海运陆运费用指数下降，港口船只停泊时间缩短明显，均指向当前供应链压力有所减弱。市场通胀预期边际回落。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，美联储货币政策超预期收紧。
　　宏观：近期汇率为何保持强势
　　2022年年初以来，人民币汇率进一步升值破6.34，触及2018年6月以来低点。“出口韧性+资金流入”支撑人民币汇率升值的逻辑在持续。春节前季节性因素是影响汇率走强的关键因素，美元影响变化不大。汇率预期也受季节性因素影响出现转好，但持续性可能不强。内外部环境变化的大趋势是“出口回归+联储收紧”。影响汇率升值的季节性因素后续会退潮。汇率强势可能已进入尾部阶段，但后续即使有贬值压力也不会形成冲击。
　　风险提示：美联储加息节奏超预期，出口下行压力。