建信期货-豆粕每日报告-220125

　　今日外盘高位震荡，主力合约在1420美分附近压力明显。USDA海外专员在最近的报告中称将2021/22年度巴西大豆种植面积预测下调至4,040万公顷，大豆产量预测下调至1.36亿吨，与1月的报告相比再度下调300万吨，南美产量问题始终关系着盘面的走势。从最近的降雨预报来看，阿根廷地区降雨量较好，连续两周预计显著高于平均值，而巴西南部则录得小幅降雨，仍然需要更多的降雨来恢复单产。盘面在消化了降雨预期后再度偏强走势，其一也是南美共计950万吨的产量下调为反弹奠定了基本面的基础，其二市场认为巴西及阿根廷产量的下调空间仍然存在，特别是近期南美高温不断的背景下，更加剧了对产量的担忧。当然短期内由于无法证伪产量是否真的减产非常多，盘面仍然在走多头逻辑，空单不建议轻易摸顶，但考虑到美豆出口的疲态以及巴西大豆即将大量收获，马托格罗索州的产量预计将创纪录，故在目前的天气情况下也难以单边上涨。国内豆粕期价由美豆成本定价，近期表现偏强。一者由于美豆仍然在走多头的逻辑；二者由于国内豆粕库存极低，目前现货价格也极为坚挺，两者同时为期末盘面注入偏多因素，预计短期内仍然可能偏强运行。基差方面，在连续两周到港偏少的背景下，近期到港数量回暖，前期受制于进口大豆偏少而压榨偏低的情况预计会略有所缓解，从大方向上来看，未来随着巴西豆的大量购买及到港，基差一季度走弱概率较大。