中信期货-软商品策略日报：板块品种回落后，寻找支撑-220126

　　橡胶：宏观氛围扰动，关注万四附近能否持续稳定
　　短期驱动看，不在自身供需，而在于全球金融市场氛围。全球证券、期货普遍大跌。近期宏观风险加大，短期先观望。关注在 14000 上下 200 点的区间内是否会止跌。
　　操作策略：观望。关注 13800~14200 能否形成止跌或抗跌。
　　风险因素：需求进一步走弱、原料大跌、橡胶成为资金空配品种。
　　纸浆：供应不稳定的状态仍会成为价格支撑
　　供需无太多变化。盘面技术上看，跌破 20 日均线，MACD 高位死叉，这一技术形态显示价格进入到下行趋势，仍有可能继续回落。
　　操作策略：中期策略上依旧维持回调后做多的策略，节前注意风险控制。未来，如价格跌至 5800 附近甚至以下，则存在多配价值。
　　风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。
　　棉花：期价震荡偏强运行
　　一方面，市场对节后需求预期较好，年后下游需求预计季节性转旺，纺织厂原料库存不高有刚需补库需求；另一方面，期货价格相对现货价格仍有较大价差，存在进一步上涨空间；外盘偏强走势，也对内盘有支撑。总体来看，短期棉价震荡偏强走势，节前支撑较强，预计平稳运行。
　　操作策略：多单持有。
　　风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。
　　白糖：持仓持续下降，建议空仓过节
　　中国 12 月份进口 40 万吨食糖，环比同比均大幅下降，市场情绪有所缓和。12 月产需数据表现一般，短期无太大驱动；新糖上市量加大，后期压力增加。跌至目前位置，成本有支撑，内外倒挂也对价格形成一定支撑；节前投机兴趣不足维持震荡。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。