侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140917 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中泰证券-山西汾酒-600809-21年符合预期,22年还看青花-220125

上传日期:2022-01-26 10:45:14  研报作者:范劲松  分享者:2423513866   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:。根据公司公告,2021年预计实现净利润52.34亿元-55.42亿元,同比增长70%-80%,对应21Q4归母净利润3.55-6.63亿元,同比-42.52%-+7.32%,Q4业绩基本符合预期。渠道反馈Q4延续配额制政策,控制发货下渠道库存较低,这种环境下报表符合预期,反映了终端动销的。”

1. 事件:山西汾酒公告,公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润52.34亿元-55.42亿元,比上年同期增加21.55亿元-24.63亿元,同比增长70%-80%;预计2021年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润51.73亿元-54.77亿元,比上年同期增加21.30亿元-24.34亿元,同比增长70%-80%。

2. 业绩符合预期,配额制下增长良性。

3. 根据公司公告,2021年预计实现净利润52.34亿元-55.42亿元,同比增长70%-80%,对应21Q4归母净利润3.55-6.63亿元,同比-42.52%-+7.32%,Q4业绩基本符合预期。

4. 渠道反馈Q4延续配额制政策,控制发货下渠道库存较低,这种环境下报表符合预期,反映了终端动销的强劲,也为2022年开门红留足了空间。

5. 21年汾酒批价持续提升,2022还看青花。

6. 2021年全年除飞天茅台外其他白酒批价大多变化不大,而汾酒中玻汾属刚性需求,根据今日酒价数据,每箱批价达到500元,渠道利润丰厚;青花20批价环年上涨约30元至380元;青花30复兴版成功替代老版青花30,批价实现了从600+到800+的跃迁。

7. 展望2022,环山西市场青花汾酒占比多在30-40%,相比南方市场仍有较大提升空间,400+次高端价位带为政商宴请主力,餐饮、婚喜宴市场也将持续扩容。

8. 华东华南市场消费能力较强,青花占比高,南方市场的开拓也将带动公司整体产品结构提升。

9. 预计2022年玻汾将继续控量,部分经销商配额有所缩减;青花20为主要增长推力;青花30复兴版将作为品牌形象的重心持续投入,充分参与千元价格带竞争;此外杏花村和个性化品牌已完成第一阶段整合目标,重回三品牌齐头并进战略,有望为公司贡献额外增量。

10. 延续优秀管理,继续深化改革。

11. 21年底的经销商大会明确了当下问题和发展目标,并强调保持改革初心。

12. 未来将围绕133238的汾酒营销总体改革方针,以市场为中心继续改革。

13. 2022年酒厂将大力推动青花汾酒销量、终端、口碑指标的考核激励政策,打好产品结构和品牌的攻坚战。

14. 针对区域发展不平衡的问题:大基地市场巩固做大;华东市场聚焦资源大跨步发展;华南市场继续招商及培育,3-5年打造成新增长极。

15. 信息化建设方面,前端数据系统保证了21年达成良性库存下的高质量增长,22年将着力中台数据系统建设,实现大B、小B和C端的广泛连接,市场控制能力有望得到进一步增强。

16. 盈利预测及投资建议:维持“买入”评级。

17. 根据公司公布业绩范围,我们小幅下调盈利预测,预计公司2021-2023年营业总收入分别为208.07/267.77/337.29亿元,同比增长48.73%/28.69%/25.96%;净利润分别为54.85/74.48/97.57亿元,同比增长78.14%/35.78%/31.00%,对应EPS为4.50/6.10/8.00元(前值为4.59/6.23/8.16元),对应PE分别为60、44、34倍。

18. 重点推荐。

19. 风险提示:全球疫情持续扩散;次高端竞争加剧;食品安全问题。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中泰证券-山西汾酒-600809-21年符合预期,22年还看青花-220125.pdf》及中泰证券相关公司调研研究报告,作者范劲松研报及山西汾酒600809上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!