华泰期货-宏观大类日报：聚焦美联储议息会议-220126

　　北京时间1月27日凌晨3点将迎来美联储利率决议，1月以来高频的就业和通胀数据继续走高，1月至今的周度初请和续请失业金人数小幅回升，但远不及疫情新增人数爆发式的增长，并且1月以来原油价格再度刷新阶段新高。考虑目前暂未出现能够证明通胀前景回落的确切证据，并且高频的经济和通胀数据仍在持续改善下，不排除美联储在本周议息会议上释放更强的紧缩信号以实现控制通胀的目标，如“公布加息条件”、“考虑讨论缩债”等信号。
　　回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指录得调整（至少是月度级别的涨跌表现），美股震荡，美债利率并未出现明显上行趋势。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整。目前交易的核心还是紧缩预期的演变，但也需要指出的是，本轮不仅是加息预期的提前，还有缩表预期的冲击，因此不排除1月议息会议带来新一轮的调整风险。
　　从季节性来看，持仓过节的收益率不高。首先，过去十年春节后首个交易日沪深300表现偏弱，节后可以把握逢低做多的机会，过去十年春节后五个交易日和二十个交易日下股指均表现亮眼；商品同样需要警惕节前的调整风险，假期间下游企业停工将迎来国内工业品的季节性累库，节后首个交易日和二十个交易日下Wind有色、非金属建材、焦煤钢矿表现相对疲软。
　　总的来讲，随着春节假期的临近以及本周美联储1月议息会议下，我们建议股指、商品等风险资产轻仓或者空仓过节规避市场风险，节后再把握逢低做多的机会。
　　策略（强弱排序）：春节假期前股指、商品均调整为中性；节后再把握逢低做多的机会；
　　风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。