中信期货-FOF配置简评-2021年第四季度简评：公募基金参与国债期货概况-220125

1. 参与概况：2021年公募基金四季报显示，参与国债期货的基金管理人为18家，参与国债期货的基金产品为45只，相较于上一季度增加了14只，上升幅度为45.16%。

2. 当前持仓：目前，整体来看公募基金仍以持有国债期货空头为主，空头占比为90.99%，相较于上一季度的58.17%有较为明显的上升。

3. 四季度公募基金在十年期国债期货合约上的参与度有明显上升，季末持仓合约价值多空合计55.73亿元，相较于上一季度的31.26亿元上升了78.26%。

4. 久期调整：通过分析每只基金运用国债期货后其债券仓位久期的变动，我们可以发现相较于上一季度，债券型基金整体在开空头降低久期，且部分长久期基金有平多头降低久期的操作，混合型基金本季度操作以T合约空头方向开仓为主，大部分基金选择增加空头，减少多头合约来进行一定程度的调低久期。

5. 风险提示：经济数据不及预期，市场偏好整体下降。

6. 货币政策超预期收紧，市场流动性下降。

7. 地缘事件和贸易冲突严重发酵。