英大证券-英大宏观评论-2022年第1期，总第85期-：1季度货币政策还将“稳中有松”，短期内10年期国债到期收益率反转概率较低-220125

　　近期，央行在利率市场动作频频，连续五次下调各类利率。本轮央行降息有以下三个特征：系统性强；幅度大；频率高。
　　从中央对宏观经济走势的看法、宏观政策主基调、国内外新冠肺炎疫情形势不大乐观、宏观经济实际运行等角度看，本轮降息早有征兆。
　　在此次央行密集降息之后，市场关注的问题有四个：一是中短期之内央行是否还将降息；二是如果继续降息，幅度有多大；三是下一次降息的时点在何时；四是降息背景下哪一类大类资产最为受益。
　　针对第一个问题，我们认为中短期之内央行大概率还将继续降息。
　　针对第二个问题，我们认为后续央行大概率还将降息10-20个基点，或者15个基点左右。
　　针对第三个问题，我们认为央行下一次降息的时点大概率在2-4月。
　　针对第四个问题，我们认为，在降息的初期，最受益的大类资产是利率债，预计短期内10年期国债到期收益率反转概率较低。