中信期货-金融衍生品策略日报：股指逢低配置，债市情绪高涨-220125

1. 昨日市场震荡偏强，锂电板块在市场对锂电业绩预期较高的背景下全面反弹，进而带动整个新能源板块上行，创业板指表现较强。

2. 昨日，国债期货全线收涨。

3. 本周是春节前最后一周，本次春节假期休市较长，引发资金落袋为安行为，节前市场波动可能较大，资金高低切换，叠加美联储加息预期扰动，高估值板块仍承压。

4. 节前可逢低配置节后方向，围绕低估值及稳增长的主线，可逢低配置政策发力的基建、地产等板块，以及带来业绩改善的钢铁、有色等板块。

5. 操作上，节前逢低吸筹为主，尽量避免追高。

6. 债市方面，全天看来，并无新增利好消息，但现券市场仍表现出狂热，10Y全天下行3.75，1Y全天下行4.65，曲线进一步陡峭。

7. 对于目前狂热的债市情绪来说，没有更多的利空便是利好。

8. 后续看来，可能需要实质性的利空落地才能带动债市情绪的反转，交易盘在利空落地前仍有追涨的机会。

9. 在当前市场宽货币相对确定导致资金中枢偏低，而宽信用观察期长端存在一定纠结的情况下，持有现券，同时适当增加期货空头保护构成基差多头，在基差偏低的情况下，成本并不高，反而一旦市场出现情绪反向，前期过低的基差大概率会得到修复，基差多头会获得更好的收益。

10. 风险因子：1）赛道股继续调整；2）10年美债利率进一步上冲至2%附近；3）交易量能冷清；4）经济继续下滑；5）疫情反复；6)中美摩擦升温。