中信建投-电子行业周报：半导体设备需求维持强劲，苹果供应链逐步恢复-220123

1. 1、半导体：ASML业绩表现出色，晶圆代工设备需求维持强劲本周，ASML公布21Q4及全年业绩，21Q4营收49.9亿欧元，同比增长17.2%，净利润17.7亿欧元，同比增长31.3%，符合预期，毛利率为54.2%，同比/环比提升2.5/2.0pcts，高于此前指引（51%-52%），主要受益于客户为提升光刻机生产效率带来的软件升级需求。

2. 全年来看，整体实现收入186.1亿欧元，同比增长33.1%，净利润58.5亿欧元，同比增长65.5%，设备收入137亿欧元，其中EUV收入63亿欧元，同比+41%，非EUV收入74亿欧元，同比+26%。

3. 细分市场方面，逻辑收入96亿欧元，同比+30%。

4. 存储收入为41欧元，同比+39%；出货地方面，中国台湾地区收入占比高达44%，韩国占比35%，中国大陆占比16%；订单方面，2021全年总预订金额为262亿欧元，同比增长2倍以上，Q4新签订单71亿欧元，同比增长67.5%，订单高增反映了客户对EUV和DUV设备的强劲需求。

5. 展望2022年，公司预计22Q1营收33-35亿欧元，中值环比减少31.8%，主要因为快速出货模式下，收入需在正式验收时确认；毛利率达49%，环比下降主要系收入延迟和升级业务收入有所下降。

6. 全年营收将同比增长20%以上，若包括21Q4快速出货的6台EUV收入，增长率将达25%。

7. 其中EUV出货量将达55台，收入78亿欧元（其中6台收入2023年确认），同比增长25%，2023年EUV出货量将增长至60台。

8. 从细分市场看，先进和成熟节点需求强劲，来自逻辑终端的收入同比增长20%以上，DRAM客户迁移至更高级节点，来自存储终端的收入同比增长25%。

9. 技术迭代方面，英特尔2022年初向公司预订了全球首台TWINSCANEXE:5200光刻机，以便在与台积电、三星的2nm工艺竞争中抢占先机。

10. 整体来看，各节点尤其是成熟制程的细分市场的需求强劲，晶圆厂积极扩充产能，半导体资本支出将持续增长，相关设备、材料、FAB等供应链也将受惠。

11. 当前半导体的需求虽然出现一定的结构性分化，但整体仍处于高景气度以及供需紧张的状态，预计2022年整体产能仍然偏紧，仍有结构性的缺货涨价。

12. 原有存量市场需求稳固，新能源车、风电光伏、5G、工业、服务器等应用升级带来增量需求，单一终端半导体含量提升。

13. 本土Foundry、IDM持续扩产，承接国内Fabless转移和新增的产能需求，国产化加速推进，产业链上下游环节全面受益。

14. 建议关注以下主线：国产化（材料、设备、FPGA、模拟）、景气度（材料、设备、IGBT、MCU）、应用升级（IGBT、内存接口、CIS、存储）。

15. 2、消费电子：四季度苹果市占率全球第一，供应链已逐步复苏Canalys发布数据表示，2021年第四季度，全球智能手机出货量同比增长1%，市占率排名前五大品牌为苹果（22%），三星（20%)，小米（12%），OPPO（9%），vivo（8%）。

16. 四季度尽管受到缺料的影响，iPhone13系列在中国区销售仍达到历史高峰，目前苹果的供应链已开始复苏。

17. 另外，Canalys认为，芯片缺料涨价对于低端产品的出货量影响较大，多数品牌都采取更改产品规格、引入新供应商、延迟新品上市等方式解决缺料问题，Canalys预计半导体零组件缺货的问题在2022年下半年将逐步缓解。

18. 我们认为，从需求和供给两个层面来看，苹果产业链仍然具有最好的确定性，建议重点关注布局。

19. 3、汽车电子：奔驰与Luminar达成合作，激光雷达方兴未艾奔驰宣布将于美国公司Luminar合作，新一代汽车将采用Luminar激光雷达实现自动驾驶。

20. 奔驰预计将收购Luminar150万股的股票，并与Luminar共享数据。

21. 此前Luminar与沃尔沃达成合作，并在沃尔沃新型旗舰款XC90电动SUV上搭载Luminar激光雷达。

22. 我们认为，随着未来自动驾驶渗透率的提高，激光雷达作为视觉传感器的重要补充，将作为必要的安全冗余获得广泛应用。

23. 建议关注产业链环节：激光器、光学组件及解决方案、FPGA、以太网连接器等。

24. 4、被动元件：村田部分产线停工，MLCC供应面临波动本周，村田旗下村田福井武生厂面临员工群聚染疫，部分类别产能降载或是停工，但并未造成全厂停止生产。

25. 武生厂产能占全村田20.7%，主要生产高阶消费规格MLCC，目前部分品项减产或停工，将影响服务器、高阶智能手机等产品供货，不过现阶段厂内仍有4~6周库存，短期不会造成市场供货紧张。

26. 另外，天津、广东疫情可能波及三星、太诱、华新科技、风华高科、微容科技等供应商，位于天津的三星工厂已启动部分产线员工短期驻厂，随时紧急应变。

27. 而作为MLCC生产重镇之一的菲律宾，22年1月起确诊人数暴增，目前该区域的村田、三星工厂还未受疫情影响。

28. 被动元件短期需求正在边际改善，供应波动。

29. 长期看，物联网、5G、新能源车、工业等需求增长，单一终端被动元件量价齐升，同时国产化持续推进。

30. 国内被动元件龙头产能均有大幅度增长，并在这两年逐步开出，且产品向高端型号和高端应用拓展，有望获得市场份额提升和应用结构升级。

31. 5、投资建议：半导体：设计及IDM（思瑞浦、圣邦股份、芯朋微、澜起科技、晶晨股份、兆易创新）、设备（至纯科技、中微公司、芯源微、精测电子）、材料（沪硅产业）；消费电子：长信科技、长盈精密、立讯精密；汽车电子：东山精密、电连技术、联创电子、韦尔股份；被动元件：三环集团、顺络电子、风华高科。

32. 6、风险提示：中美贸易/科技摩擦升级风险；5G应用不及预期；元件缺货造成终端出货不及预期；原材料成本上涨风险。