“摘要:煤产业链:本周冶金煤价格持平。供给端偏紧,需求端明显改善,港口主焦煤和进口焦煤价格持平,进口价差维持前值。喷吹煤价格周内持平。需求端方面,焦炭价格持平,焦炉开工率持续回升。钢价本周小幅上涨,高炉开工率与上周持平。各环节焦煤、喷吹煤和焦炭库存均大幅增加,反应需求改善情况下的主动补库。关注逆周。” 1. 投资要点◆动力煤产业链:本周(1.17-1.21)电煤港口价持续回升,海外煤价涨幅高于国内产地煤价。 2. 年度价格中枢较去年有一定幅度下调,但仍维持相对高位。 3. 库存高于往年水平。 4. 临近春节,需求未来或季节性趋弱。 5. ◆冶金煤产业链:本周冶金煤价格持平。 6. 供给端偏紧,需求端明显改善,港口主焦煤和进口焦煤价格持平,进口价差维持前值。 7. 喷吹煤价格周内持平。 8. 需求端方面,焦炭价格持平,焦炉开工率持续回升。 9. 钢价本周小幅上涨,高炉开工率与上周持平。 10. 各环节焦煤、喷吹煤和焦炭库存均大幅增加,反应需求改善情况下的主动补库。 11. 关注逆周期调节政策和地产调控纠偏措施对需求端的改善情况。 12. ◆权益观点:本周板块大幅上涨,排名全行业第一,仅华阳股份和部分焦炭股有所下跌,冶金煤产业链和业绩超预期标的涨幅居前。 13. 近期价格持续回升,利好市场预期改善。 14. 临近业绩预告释放期,超预期标的或将更受市场青睐。 15. 关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、平煤股份、潞安环能、山煤国际、晋控煤业。 16. ◆信用观点:基本面改善,煤企偿债能力提升。 17. 一级发行方面,情况虽有改善,但低等级、弱资质主体发行难度仍然较高。 18. 二级市场方面,行业利差低于永煤事件前的水平,但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。 19. 投资者维持对低等级、弱资质企业的谨慎态度。 20. 考虑当前中高等级利差偏低,可挖掘空间有限,择机而动或为上策,敞口可考虑债务去化快速和债务结构改善。 21. 此外,建议关注2022年回售压力对煤炭债的冲击。 22. ◆风险提示:价格强管控;经济衰退;供给释放超预期;澳煤进口大幅增加;个股转型不及预期;其他扰动因素。
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