国盛证券-传媒行业周报：春节档来袭带动院线板块复苏，微软收购动视暴雪筑基元宇宙-220123

1. 行情概况：本周中信一级传媒板块下跌2.89%，元宇宙板块核心标的大幅调整。

2. 上周日晚间，《求是》杂志发布《不断做强做优做大我国数字经济》，将发展数字经济上升为国家战略，我们认为传媒作为数字经济的应用板块，将迎来全年板块行情。

3. 传媒板块在经历2021年密集政策影响后，板块估值处于历史底部区间，但是经过我们测算，政策对部分行业（如游戏、长视频会员业务）的收入影响有限，后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。

4. 【元宇宙】XR头显2025年出货量将突破1亿台，政策持续利好元宇宙。

5. 根据Counterpoint最新报告，预计XR头显出货量将从2021年的1100万台增长到2025年的1.05亿台，增长约10倍；预计随着苹果进入ARTethered领域，到2025年该领域将成为增长最快和第二大的外观形态（第一大为Quest为首的VR一体机）。

6. 政策端来看，上海、武汉等多地相关部门发文支持元宇宙发展。

7. 我们认为，海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。

8. 长期看VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。

9. 建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（NFT平台）、【华扬联众】（虚拟人）、【蓝色光标】（虚拟人）、【风语筑】（XR+元宇宙基建+虚拟人+NFT），【三人行】（合作北京文交所）。

10. 【游戏】微软687亿美元收购动视暴雪筑基元宇宙，网易《永劫无间》手游预约开启。

11. 微软旗下Xbox游戏主机、企业级MR头显Hololens均具备强影响力，XboxGamePass订阅用户数超过2500万人；而动视暴雪旗下则具有《使命召唤》《魔兽世界》等核心IP，在190个国家/地区有近4亿游戏MAU，硬件&内容强强联合将共同铸就游戏生态系统，在内容、社区与云游戏领域发力。

12. 游戏作为强交互、强沉浸的内容呈现形式，其底层技术、呈现形态均与元宇宙发展有一定共通之处，产业巨头表态进一步验证了游戏内容价值，叠加元宇宙技术、应用的不断落地有望带来板块beta行情。

13. 当前板块龙头公司2022年估值低于20x性价比凸显，重点关注游戏出海与版号发放情况，重点推荐【三七互娱】（海外业务不断发力多款新游上线，《斗罗大陆：魂师对决》进入回收期）【吉比特】（《一念逍遥》+《问道》持续优异变现）。

14. 【院线】春节档来袭，电影预售票房突破一亿元，带动院线板块整体复苏。

15. 根据猫眼专业版，春节档（1月31日-2月6日）定档电影共八部，分别为《长津湖之水门桥》（中影、上影出品）、《奇迹·笨小孩》（中影、万达出品）、《四海》（中影、猫眼出品）、《这个杀手不太冷静》（猫眼出品）、《熊出没·重返地球》（横店影业、中影出品）、《狙击手》（光线传媒出品）、《喜洋洋与灰太狼之筐出未来》（奥飞影业出品）、《小虎墩大英雄》。

16. 建议关注票务平台公司【猫眼娱乐】、院线龙头公司【万达电影】。

17. 【短视频】快手电商持续发力本地生活。

18. 此前快手与美团达成本地生活战略合作，近期与顺丰同城达成业务合作、将本地生活中涉及到店/到家的场景类目迁移至快手小店，更好地帮助本地生活商家在快手生态内实现闭环经营，拓展全新变现场景。

19. 对于当下的短视频平台而言，流量红利已步入尾声，广告变现逐渐适应新监管，国内直播电商板块仍保持高景气度，出海或成为用户增长、商业化变现新动能。

20. 建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。

21. 投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、紫天科技；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技、星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。

22. 元宇宙板块重点关注视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标。

23. 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。