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民生证券-行业联合研究:2021年度绩优标的梳理-220105

上传日期:2022-01-21 23:45:06  研报作者:牟一凌,邱祖学,周泰  分享者:284969415   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:9%/46%/4.5%/-1.7%。可以明显看到,四季度全部A股的净利润增速相对于前三个季度将明显回落,在整体经济下行的过程中,个股的业绩超预期将显得更加稀缺,业绩增速的相对优势更加凸显。十三大行业联合梳理2021年年报绩优标的。我们对十三个行业中预期2021年度业绩有望实现优异表现的标的。”

1. 跨年无躁动,市场波动加剧。

2. 在过去的2021年12月,中央经济工作会议为2022年定调“稳增长”,此后尽管宏观分析师对经济增长变得更加乐观(在2021年12月10日前,宏观分析师对2022年GDP预期增速均值为5.2%,12月10日后预测均值抬升至5.4%),但市场整体却对“稳增长”存在方向和力度上的分歧,更多的交易逻辑是“看多流动性”,以及配置规避宏观经济疲软的“稀缺性高景气”资产,最后就表现为元宇宙、电网建设、地产竣工链、基建和困境反转的板块相对占优。

3. 与此同时,交易层面上也出现了增大市场波动性的因素:一方面,北上交易盘表现活跃,是近期市场的主要边际力量,而历史规律显示该类资金对美债实际利率、人民币汇率较敏感,在全球流动性趋紧的当下,这增加了市场的不稳定因素;另一方面,北上中资仍然在持续卖出A股,且卖出集中在其重仓的板块以及2021年以来的主要净买入板块,这也意味着“新规”的影响仍在持续。

4. 上述因素都导致了A股在过去的12年并未展现出“跨年行情”,月涨幅仅1.04%,且板块之间分化明显。

5. 分歧之中,寻找业绩主线。

6. 进入2022年,春节前的这一个月宏观层面难以出现更有确定性的线索,因为每年春节所在的月份不同,每年年初的两个月,月度频率的宏观数据都会有比较大的波动,今年料不例外。

7. 而从微观层面而言,上市公司进入2021年年度业绩预告和业绩快报期,业绩说明能够为投资者提供基本面的增量信息。

8. 从2021年的经验来看,截止1月底,披露业绩预告和业绩快报的上市公司数占万得全A(非金融石化)成分股总数的58%,尤其是创业板、科创板披露率较高,这意味着1月份寻找业绩的“超预期”可能是市场的交易主线。

9. 2021年四季度全A股业绩增速下行,将显著拉开个股间业绩差异。

10. 进入2021年下半年,房地产链的回落叠加9月开始的“限电限产”和下半年“能耗双控”的趋严,导致经济增长明显放缓,由于2020年经济高点在下半年复工复产之后,也造成了2021年三、四季度面临高基数的影响,上述两大原因使得全A股的净利润增速明显滑落,结合万得分析师一致预期,2021年全部A股逐季度的累计净利润增速为59%/51%/32%/25%,单季度净利润增速为59%/46%/4.5%/-1.7%。

11. 可以明显看到,四季度全部A股的净利润增速相对于前三个季度将明显回落,在整体经济下行的过程中,个股的业绩超预期将显得更加稀缺,业绩增速的相对优势更加凸显。

12. 十三大行业联合梳理2021年年报绩优标的。

13. 我们对十三个行业中预期2021年度业绩有望实现优异表现的标的进行了盘点,并列出其业绩优异的逻辑,供投资者参考。

14. 十三个行业包括:金属、能源开采、计算机、电子、电气设备与新能源、机械设备、汽车、食品饮料、医药生物、商社新消费、建材、通信、电力公用,共梳理了41只标的,详见表1。

15. 风险提示:盈利预测基于分析师假设,可能与事实存在差距。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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