民生证券-资金跟踪系列之四：风未平，浪又起-220104

1. 美元指数回落，中美利差收窄，Ted利差略收窄，国内资金面整体先紧后松。

2. 上周(20211227-20211231)美元指数有所回落。

3. 中美利差继续收窄，美债名义利率上升，实际利率下降，其背后隐含的是通胀预期上升。

4. 对于海外而言，美国企业债信用利差均收窄，Ted利差略收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面整体先紧后松，流动性分层先加剧后缓和，期限利差(10Y-1Y)有所走阔，信用利差整体分化。

5. 交易热度上，传媒、电力及公用事业、煤炭、医药等行业交易热度处于历史高位，其中，电力及公用事业板块的波动水平亦处于历史相对高位。

6. 调研上，电子、有色、食品饮料、农林牧渔、医药、银行、计算机等板块调研热度居前。

7. 北上交易盘是近期北上资金中的主要增量资金，北上中资仍在持续卖出A股。

8. 上周(20211228-20211231)北上配置盘净买入39.37亿元，交易盘买入139.4亿元。

9. 日度上，交易盘仅在周三(20211229)选择卖出，其余交易日大幅买入；配置盘在周二(20211228)及周五(20211231)选择卖出，其余交易日买入。

10. 行业上，交易盘与配置盘的分歧有所减少，共识在于买入电新、化工、银行、有色、军工、机械、计算机、建筑等行业，同时卖出家电、轻工等行业。

11. 风格上，配置/交易盘均净卖出大盘成长板块，同时买入其他板块。

12. 对于配置盘前三大重仓股，配置盘买入宁德时代4.79亿元，分别卖出贵州茅台、美的集团6.75亿元、2.76亿元。

13. 分市值看，上周配置盘在电子、电新、电力及公用事业、机械等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

14. 值得一提的是，上周北上中资仍在持续卖出A股，整体卖出32.08亿元，主要净卖出电子、电新、汽车、食品饮料、传媒、医药等板块。

15. 两融活跃度略回落，处于2021年最低点。

16. 上周(20211227-20211231)两融共卖出29.57亿元，主要买入有色、银行、传媒、汽车、食品饮料等板块，卖出非银、计算机、通信、化工、电力等板块。

17. 大多数行业的两融活跃度处于历史低位，而轻工、消费者服务、电新板块处于历史中枢水平。

18. 风格上，两融仅买入小盘价值板块。

19. 公募仓位有所上升，个人投资者小幅申购，以机构持有为主的宽基ETF仍被大幅申购。

20. 上周(20211227-20211231)主动偏股基金仓位有所上升，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓食品饮料、银行、汽车、电子、农林牧渔、电力及公用事业、煤炭等板块，主要减仓医药、电新、化工、军工、有色、机械等板块。

21. 上周机构持有为主的ETF继续被大幅申购，且仍以宽基为主；个人持有为主的股票ETF被小幅申购，这意味个人可能在选择申购基金。

22. 分行业看，个人持有为主的ETF中，与金融地产、消费、医药、新能源、周期等板块相关的ETF被净申购，与军工、科技等板块相关的ETF被净赎回。

23. 公募与其负债端(个人)的共识在于金融地产、消费等板块，而在医药、科技、新能源等板块存在分歧。

24. 公募与其主要对手盘(北上配置盘)在新能源产业链(电新、有色、化工)、高端制造(机械、军工)以及部分消费板块(食品饮料、农林牧渔)分歧较大。

25. 对于趋势交易者而言，两融表达了对新能源产业链以及银行、食品饮料等板块的青睐；北上交易盘则主要买入新能源产业链、大消费板块以及高端制造等板块等。

26. 综合来看，当前市场整体共识度有所回升，各类投资者在银行、商贸零售、汽车等板块的买入共识度较高。

27. 需要注意的是，上周北上交易盘表现活跃，是市场的主要边际力量，而历史规律显示：该类资金对美债实际利率、人民币汇率较敏感，在全球流动性趋紧的当下，这增加了市场的不稳定因素，特别是该区间内的主要买入板块。

28. 另外，北上中资当下仍在持续卖出A股，且主要集中于北上中资的重仓板块/2021年以来的主要净买入板块，这意味着“新规”影响可能仍在继续。

29. 风险提示：测算误差。