中银国际期货-烯烃产业周报：中枢渐上移，趋势见尾声-220121

　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　甲醇华东基差中等略下行。从估值看，甲醇制烯烃利润偏低位，甲醇华东进口利润明显上行。综合估值水平偏高。 从供需看， 国内甲醇开工率 72%，环比上升；进口方面，预计一周到港量约 20万吨，属中等水平。 下游主要需求 MTO 开工率环比上升至约 83%，带动总需求提升。港口库存环比上升约 7 万吨， 主要积累于江浙，主因卸货速度加快。 内地库存环比下降约 2.67 万吨， 内地去库较好。 综合看甲醇供需边际变化中等偏强。
　　塑料
　　线性华北基差波动下行。从估值看，进口利润偏低， 线性与低压膜价差水平中等。综合估值水平偏低位。 从供需看，预计一周检修损失量约 1.56 万吨，国产供应环比微升； 农膜需求趋弱， 部分下游提前放假。 库存方面， 聚乙烯社会库存环比未变， 但线性略有去库； 港口库存提升。 下游原料和成品库存皆增加。 综合看供需边际变化中等。
　　聚丙烯
　　聚丙烯基差波动下行。从估值看，丙烯聚合利润上升， 拉丝与共聚价差明显上行， 综合估值中等水平且有所抬升。 从供需看，预计一周检修损失量 5.3 万吨，国产供应环比微升；需求端下游节前略有备货，后续或进入假期模式。 库存方面，聚丙烯中游社会库存和港口库存环比上升 2 周， 下游原料和成品库存皆有所提升，库存总体处偏高位置。 综合看供需边际变化向下。
　　2.操作建议
　　L2205 合约目标位 9000 元/吨-9500 元/吨已到，月底前择机止盈。
　　3.风险提示
　　原料端煤炭价格大幅波动，或对化工品价格造成外生冲击。