长城证券-煜邦电力-688597-公司深度报告：受益于电力物联网的平台型公司，智能巡检业务有望加速-220119

1. 专注智能电网的平台型企业：公司自成立以来，深耕于电力领域，具有深厚的行业积累，能够及时跟进行业技术发展，快速进行软硬件产品设计的复用与迭代，响应用户定制化的产品需求立足于电网客户实际需求，为其提供相应的智能电力产品、电网巡检和信息化领域的软件开发和技术服务。

2. 公司IPO募投项目的实施将有效提升发行人产能规模，增强产品质量的稳定性和可靠性，提升研发和营销能力，满足日益增长的下游市场需求，有助于提升发行人的市场地位和核心竞争力。

3. 智能用电受益于产能扩张：公司自主研发的智能电表和用电信息采集终端具备精度高、通讯方式多样、低功耗等特点，是国家建设智能电网、电力物联网、数字电网在数据感知、采集、传输层面的核心终端设备。

4. 随着电力物联网快速发展，可再生能源渗透率不断提升，新一代智能电表、新一代智能采集终端需求将开始出现，公司通过不断开发和完善新一代智能硬件产品体系，有望凭借综合实力进一步提升智能用电产品的市场份额；智能巡检业务有望加速：依托于在激光点云数据处理、输电线路通道数字化方面的技术优势和成果，公司可为电网企业提供输电线路综合巡检服务和数字化通道应用系统解决方案，已与国网通航、南网超高压等企业建立了良好的业务合作关系。

5. 同时成功研发出专用于电网巡检领域的无人机、激光雷达扫描仪等软硬件，进一步丰富产品管线，随着无人机巡检在电网巡检中的渗透率逐步提升，公司智能巡检业务将迎来加速。

6. 信息化、采集装置稳健增长：公司主要为电网的调度、运检、营销、财务等领域提供软件开发和运维技术服务，覆盖了运行监测、数据分析、可视化管理、缺陷管理、精益管理、结算等应用领域。

7. 研发的电能量采集装置具备兼容性好、可扩展性强、安全可靠等特点。

8. 信息化和采集装置有望持续受益电网智能化的投资景气，保持稳健增长。

9. 盈利预测：预计2021-2023年公司实现营业收入分别为3.96亿元、5.69亿元、7.44亿元，实现归母净利润分别为-0.03亿元、0.73亿元、1.13亿元，对应EPS分别为-0.02、0.41、0.64；2022-2023年对应当前股价的PE倍数分别为39X、25X，首次覆盖予以买入评级。