兴业证券-万泰生物-603392-业绩增长超预期，HPV+IVD持续协同发力-220121

1. 事件：近日，万泰生物发布了2021年年度业绩预增公告。

2. 报告期内，公司预计实现归母净利润18.50-20.50亿元，同比增长173%-203%；实现扣非归母净利润17.77-19.77亿元，同比增长188-220%。

3. 盈利预测与估值：公司2020年上半年积极面对新冠挑战，迅速推出胶体金、发光、核酸三种新冠检测试剂盒，获得多项海内外许可；自主研发的HPV2价疫苗于2020年5月投放市场以来，实现快速放量。

4. 未来随着体外诊断需求不断扩大，相关试剂与设备销售额也有望逐年增长；加之公司疫苗产品进入快速放量期，疫苗板块收入也有望持续增长。

5. 我们调整了盈利预测，预计2021-2023年公司EPS分别为3.21元、4.58元、6.06元，对应2022年01月20日收盘价，市盈率分别为69.2倍、48.4倍、36.6倍；维持“审慎增持”评级。

6. 风险提示：新冠相关产品销售具有不确定性、新产品研发注册风险、行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险等。