中银国际期货-金融期权周报：节前情绪积极，合成基差回升-220121

　　1.逻辑分析
　　本周期权标的振幅有所降低，隐含波动率维持平稳。沪深300股指期权1月合约本周到期，近月合约转移至2月。波动率走势基本与行情呈现反向关系，主动买入的驱动因素集中在避险上。
　　下周ETF期权1月合约即将到期，合成期货基差收敛加速。2月合成期货基差仍然相对坚挺，显示交易者情绪相对积极，沪深300股指期权最为明显，本周三至周末合成期货基差持续上升，套期保值成本降低。偏度指标近月和次月间存在明显分化，以ETF期权为例，1月偏度要明显强于2月，说明1月虚值看涨期权偏度偏高而2月虚值看跌期权价格偏高。整体看偏度指标波动相对平稳，套利窗口已在周五前关闭。
　　2.行情前瞻
　　期权保护成本继续下降，衍生品市场交易者情绪维持偏乐观。但偏度指标未呈现大幅正偏或者负偏，方向性观点尚未明显。下周为春节前最后一个交易周，市场避险需求或有上升，波动率存在上升可能，同时合成期货基差大概率回落。
　　3.操作建议
　　长假前买入看跌期权进行布局，预防春节长假期间外盘不确定因素。
　　4.风险提示
　　市场波动平稳，买入期权损失时间价值。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　5.11月26日美国新房销售环比%。
　　5.21月27日工业企业利润累计同比%。
　　5.31月27日美国公布1月15日初请失业金人数。
　　5.41月28日美国联邦基金目标利率。