方正中期期货-白银期货年报：千岩万转银不定，迷花倚石忽已升-220121

1. 2021年，美联储货币政策走向成为金银价格走势的核心影响因素，货币政策收紧预期导致的美元指数和美债收益率走强施压白银，而疫情反复和经济增速放缓带来的需求不足使得白银的跌幅大于黄金。

2. 从基本面来看，除2013和2015年的近十年，均是白银需求小于供给，呈现供过于求的基本态势。

3. 从商品属性和价格逻辑出发，供过于求基本面应使得白银价格出现持续的走弱，但是近三年白银价格则是维持整体走升的态势，这与供需基本面的表现相矛盾。

4. 说明白银的供需对白银价格的影响相对有限，而货币属性和债券属性影响下的黄金走势成为白银走势的核心影响因素。

5. 展望2022年，诸风险点依然扰动白银价格。

6. 疫情反复或将持续，美联储货币政策转向如期推进，全球央行货币政策转向势在必行。

7. 供应链瓶颈问题和通胀问题或将会缓解，供应持续好转，通胀则会呈现前高后底的走势。

8. 全球经济景气程度下滑，经济走弱难以避免。

9. 黄金的整体走势是白银走势的锚，故对于白银2022年走势，基于黄金走势的判断叠加综合影响因素下，白银整体震荡偏强看待。

10. 经济走势与疫情反复对白银形成拖累，预计白银走势将会弱于黄金。

11. 2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司关口。

12. 对应内盘第一压力位在6000元/千克附近，第二压力位为6877元/千克。

13. 2022年，若疫情依然严重，美联储货币政策退出进展不及预期，或者其他黑天鹅事件出现，沪银不排除再度刷疫情以来新高的可能。

14. 而白银下方空间相对上方偏小；第一支撑位为21.44美元/盎司区间，核心支撑位为18.9美元/盎司。

15. 若美联储超预期快速加息，白银跌破核心支撑位的可能亦存在，但是概率相对较小。

16. 考虑到汇率变动，内盘第一支撑位为4500-4600元/千克，核心支撑位为4000元/千克。