中银国际期货-软商品周报：美棉突破新高，郑糖重心上移-220121

　　棉花
　　1.逻辑分析
　　供需/预期： USDA1 月全球棉花供需报告： 全球棉花产量调减 13.2万吨， 消费调减 0.6 万吨， 期末库存调减 15.8 万吨。 报告略偏多。
　　销售/库存： 12 月中国纺织品服装出口新高， 表现抢眼， 内销同比降 1.1%， 连续 5 个月下滑。
　　价格/价差： 郑棉 5 月基差本周 1000 元左右， 周环比-100 元。 内外棉价差 700 元/吨， 周环比-1000 元。 CF5-9 价差 1000 元/吨持平。
　　成本/利润： 机采低价成本 22000 元/吨一线。 本周纺纱理论利润亏损。
　　2.行情前瞻
　　印度棉花产量仍存调降空间； 纺织品服装消费预期或因出口转好有所扭转。
　　3.操作建议
　　多单获利离场， 关注 CF5-9 收敛机会。
　　4.风险提示
　　美联储加息， 国内宏观数据转弱， 中美关税政策。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　5.1 1 月 28 日美棉出口销售报告。
　　5.2 中美关税政策变化。
　　5.3 新疆棉禁令新动向