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中信建投-朝云集团-06601.HK-一站式家居+个人护理平台,宠物业务高增打造第二曲线-220121

上传日期:2022-01-21 16:45:30  研报作者:刘乐文,王明琦,周博文  分享者:hxok   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:的一站式多品类家居护理及个人护理平台:朝云集团前身是立白集团旗下的超威事业部,目前主要包含三个板块业务:家居护理产品、个人护理产品及宠物护理产品。收入、利润整体稳健增长,预计21年业绩受消费大环境影响有所拖累,2022年有望复苏。2017-2020年公司营收从13.46亿元增至17.02亿。”

1. 公司系中国领先的一站式多品类家居护理及个人护理平台:朝云集团前身是立白集团旗下的超威事业部,目前主要包含三个板块业务:家居护理产品、个人护理产品及宠物护理产品。

2. 收入、利润整体稳健增长,预计21年业绩受消费大环境影响有所拖累,2022年有望复苏。

3. 2017-2020年公司营收从13.46亿元增至17.02亿元,CAGR为8.14%;净利润从1.7亿元增至2.33亿元,CAGR为11.04%。

4. 2021H1公司实现净利润1.19亿元,同比-34.3%,主要受消费行业景气度不佳拖累,以及公司线上线下渠道建设投入增加影响。

5. 预计2022年公司业绩有望进入复苏期。

6. 家居护理优势领先,个人护理持续成长。

7. 公司在家居护理行业份额领先,多个细分赛道优势明显。

8. 根据灼识咨询数据,2019年公司在中国家居护理行业市占率排名第四(市场份额6.3%),其中多个细分赛道公司表现优异:在杀虫驱蚊市场中市占率第一(市场份额22.8%),在家居清洁市场市占率排名第二。

9. 公司未来将立足杀虫类优势,打造多品类、多品牌矩阵,推动家居清洁、空气护理、个人护理等品类市占率提升。

10. 渠道端,公司一方面加速传统线下经销网点的稳健拓展,一方面加码线上渠道布局,积极拥抱社区团购、直播电商等新渠道。

11. 战略布局宠物蓝海市场,新品牌+新渠道占领“养宠一族”心智。

12. 中国宠物护理产品市场的零售额从2015年的31亿元增长至2021年的96亿元,CAGR为20.72%,预计2024年将增长至156.20亿元。

13. 年轻一代养宠消费群体占比提升驱动宠物相关产业逐渐走向成熟。

14. 同时伴随国产品牌在产品、研发、营销等方面能力持续提升,国产品牌市占率有望持续提升。

15. 公司2017年开始进军宠物护理领域,拥有“倔强的尾巴”和“德是”两大宠物护理品牌。

16. 2021年公司创新推出首款专利除臭植物猫砂。

17. 2021年4月公司进军宠物主粮,创立品牌“倔强的嘴巴”,打造主粮爆品矩阵,同时持续布局宠物主粮供应链以及自建工厂,从生产端形成壁垒能力。

18. 公司宠物用品类营收从2019年的174万元,增长至2020年的0.22亿元。

19. 2021H1公司加大投入,收入同比增长350.5%至0.26亿元,毛利率增长7.5pct至62.7%,保持快速发展势头。

20. 未来伴随公司线上线下渠道的持续拓展、新品研发迭代、供应链能力提升,预计公司宠物板块将维持快速增长,值得期待。

21. 投资建议:预计公司2021-2023年股东应占溢利1.1、2.1、2.4亿元,对应PE分别为25、14、12倍,维持“增持”评级。

22. 风险因素:行业竞争加剧;居民消费倾向下降;新品类拓展不及预期;疫情反复。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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