国泰君安国际-青岛啤酒-00168.HK-公司业绩向好，持续推进高端化-220121

1. 青岛啤酒是中国领先的啤酒制造厂商，旗下产品销售遍布全球100多个国家和地区。

2. 2021年前三季度，青岛啤酒营业收入同比增长9.62%至267.7亿元人民币(下同)；股东净利润同比增长21.25%至36.1亿元，比2019年同期增长39.64%。

3. 啤酒业持续复苏，公司预计2021年业绩向好：根据国家统计局数据，2021年中国啤酒产量累计值为3,562.4万千升，累计同比增长5.6%。

4. 由于公司加快推进品牌优化及产品结构升级，2021年首三季度，公司累计实现产品销量708.2万千升，同比增长2.02%；其中青岛啤酒主品牌实现产品销量378.4万千升，同比增长13.05%，千升酒营业收入同比增长7.45%。

5. 公司日前发布盈喜，预计2021年度股东净利润按年增长约43%。

6. 行业竞争转向高端化，公司持续高端趋势：中国啤酒市场呈升级趋势，行业逐渐转向高端化。

7. 青岛啤酒旗下高端产品包括「百年之旅」、「琥珀拉格」和「纯生啤酒」等。

8. 2021上半年青岛啤酒高端产品销量同比升41.4%，高于总销量8.2%的增速，占比亦提升6.8个百分点至28.8%，增幅显著。

9. 此外，公司于2022年一月推出超高端产品「一世传奇」，建构高端啤酒品类矩阵，完善高端布局。

10. 高端啤酒市场的拓展预计将会为公司利润提升带来一定保障。

11. 借力冬奥推进营销，提升公司品牌力：冬季奥运会将于2022年2月开幕，公司自成为2022年冬奥官方啤酒赞助商以来，不断进行多元化营销，推出多款冬奥主题啤酒罐及活动，推广冬奥的同时提升品牌形象及影响力。

12. 此外，冬奥适逢中国春节，预计在春节旺季及体育盛事等因素叠加下，啤酒销量及收入有所支撑。

13. 投资建议：冬季一般为啤酒销售淡季，但冬季体育盛事即将到来，加上公司进行持续的营销，预计为2021第四季至2022第一季的销售提供支撑。

14. 公司受益于中国啤酒高端化进程，业绩有望持续向好，建议买入。