国金证券-华商基金经理吴昊分析报告：高弹性强进攻，把握产业轮动-220119

1. 基本结论一、基金经理简介：超十一年投研历练，深耕装备制造基金经理吴昊，具有超11年投研经历，4年以上证券投资经历，实战经验丰富。

2. 吴昊在装备制造业领域深耕超10年，曾负责机械、交运等行业研究，对高端装备制造业具有深入的理解。

3. 与此同时，注重能力圈的拓展以及研究深度的挖掘，在多年的投研积累下，当前在制造、消费、科技、金融等板块均有不错把握，在管产品中，对多个行业的配置收益贡献显著。

4. 目前在管3只，分别是：华商新常态、华商高端装备制造和华商领先企业，任职期间业绩优秀。

5. 到2021年三季度，吴昊整体管理规模为22.44亿元。

6. 二、投资策略：注重研究中的深与广，精选上行周期子行业吴昊研究和投资逻辑清晰，研究中注重深度和广度的积累。

7. 投资方面基于自上而下和自下而上结合的视角，选出处于上行周期的细分子行业，把握产业周期、细分行业轮动的投资机会。

8. 挖掘具有高成长，核心竞争力强的公司。

9. 并注重组合中独立逻辑的适当分散，从而减小波动。

10. 三、代表产品分析：华商新常态多区间业绩排名靠前，上涨市进攻强劲。

11. 自吴昊任职以来，华商新常态在短期和中长期的收益率表现以及业绩持续性都较为优秀，截止2021年12月31日，产品取得了211.54%的收益率，大幅超出业绩基准以及沪深300指数，近一年、近两年、近三年的收益率均处于同类基金前列。

12. 在上涨行情中，产品的涨幅均明显超越同期同类产品平均水平，胜率为100%，产品的进攻性强劲，且净值修复能力较强，业绩的向上弹性更高。

13. 风险调整收益方面，产品具有良好的性价比，在多个统计区间的夏普比率表现优秀。

14. 投资组合特征分析。

15. 在资产配置中，吴昊以高仓位运作为主，较少进行仓位择时，更注重结构调整。

16. 在行业配置上，消费和制造板块占据核心地位，同时，基于不同市场环境下各产业周期的景气度，子行业间呈现较明显的轮动特征，能较好的把握短、中、长期行情机会，且考察区间内行业贡献显著，基金经理对于行业的配置能力较强。

17. 在选股方面，吴昊会审慎进行盈利预测，综合考虑估值与业绩的匹配性，挖掘具有核心竞争力、长期成长性的公司。

18. 偏好大盘成长股，看重企业的竞争力和成长性，其挖掘的多家公司在持有的过程中获利颇丰。

19. 持仓方面，换手较高，重仓股在胜率和赔率方面均表现出色，收益贡献显著。

20. 四、新产品特征介绍——华商竞争力优选“华商竞争力优选”为混合型产品，契约规定投资于股票的比例为60%-95%，基金经理有一定灵活空间应对市场风险和机会。

21. 同时，产品投资于港股通标的比例占股票资产的0-50%，可同时把握A股和港股两地行情。

22. 产品的投资方向将专注于优选具有竞争力优势的优质企业，着重把握中国产业竞争力不断提升、海外市场不断扩张、国产替代持续深化带来的投资机会。

23. 对于2022年投资策略，吴昊认为政策层面仍然是对权益市场友好的，需求层面会有一些分化，市场还是有结构性的机会，未来主要围绕四条主线：碳中和、汽车新时代、5G应用和逆周期政策。

24. 风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。