首创证券-晨会纪要-220121

　　宏观经济分析：LPR降息落地，低估值和港股大幅上涨
　　市场消息：
　　1月20日，央行调降5年期LPR5BP；1年期下调10BP。此前市场对5年期降息幅度的预期存在分歧，最终落地5BP，略不及预期，市场情绪或因此略有低迷，A股以横盘整理为主，多数板块收跌，个股中位数跌幅超2.7%。
　　板块方面，MLF和LPR的不对称降息对银行整体利好，提升了银行息差扩大的预期，信用环境的改善以及低估值的配置价值也是银行逆势上涨的重要原因。地产链基本面预期的边际改善以及低估值价值的体现，家电板块阶段性走高。春节假期临近，餐饮旅游指数大幅走高收涨近2%，酒店旅游等概念股纷纷走强，食品饮料、消费者服务、交通运输板块收涨。
　　值得一提的是，国务院消息称适时启动入境旅游促进行动，科学制定并实施入境旅游疫情防控技术指南，对消费板块将构成重要利好，可能会有一定机会。
　　另外，尽管近期市场大幅调整，但北向仍保持大幅净流入，昨日净买入125亿元，与内资纷纷出逃截然相反。同样受外资影响较大的恒指强势收涨3.4%，南向资金连续12日净买入，助推港股上涨行情。5年期以上LPR与房贷挂钩，内房股大爆发。金融、互联网科技以及消费等板块也有不俗的表现。
　　债市方面，“10bp+5bp”非对称降息落地，现券期货窄幅震荡，国债期货窄幅震荡走势分化，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约涨0.02%。尽管短期有小幅调整压力，但MLF和LPR接连降息，加之央行的“鸽”派表态，宽松预期支撑下债市仍无近忧。
　　后市展望：
　　央行明确宽松之后，预计许多宽松政策会跟上。我们对股市依然谨慎乐观，指数来看港股机会更大；A股更多是结构性机会，低估值暂时优于高估值版块。在信贷出现明显转暖之前，债券收益率暂无大幅上行之忧。
　　（分析师：韦志超，执业证书编号：S0110520110004，研究助理：杨亚仙）