东吴证券-电子：2022年PCB系列深度之一：电子工业的重要基石-220120

　　产能东升西落，国内玩家占比持续提升：2008年，中国PCB产值占全球的31%；至2017年起，中国地区（大陆和台湾）PCB产值占全球产值50%以上，全球PCB产值正逐步向中国移动，国产化节奏进程逐渐加快。根据PRNewswire数据显示，2020年中国大陆PCB市场份额保持在50%以上，在2020年稳步提升至53.80%。
　　PCB下游应用领域广泛，建议关注高景气细分赛道：PCB作为电子元器件的主要支撑体，下游应用广泛，主要包括通信设备、工控医疗、航空航天、汽车电子、计算机等细分领域。我们建议关注赛道和技术卡位：首先从赛道选择来讲，随着新能源汽车渗透率的持续提升，汽车PCB板需求稳步提升，未来高景气持续可期。其次从技术卡位来讲，持续看好HDI、SLP以及IC载板等板块，建议关注有产能、技术以及产品布局的国内玩家。
　　成本压力环节，需求改善，PCB厂商业绩逐步改善：2021年前三季度，PCB玩家业绩显著改善，在IC载板、汽车板需求的带动下，崇达、兴森以及深南等玩家业绩稳步向上。我们认为，随着原材料成本压力的逐步缓解，汽车、服务器、IC载板等需求将带动PCB厂商业绩稳步向上。
　　风险提示：上游原材料价格上涨风险、产能释放及爬坡不及预期风险。