申万宏源-晨会报告-220121

　　今日重点推荐
　　5YLPR下调较为克制的三点原因——1月20日LPR下调点评
　　 1月20日1Y/5YLPR分别下调10BP/5BP至3.7%和4.6%。在1月以来流动性投放节奏实属正常的情况下，银行间利率中枢较去年12月明显下移，带动政策利率“事后确认”下调，反映的其实是信用需求偏弱。继1月17日MLF和逆回购利率下调10BP后，20日1YLPR同等幅度下调至3.7%，5YLPR幅度减半下调至4.6%。政策利率的调整是银行间流动性变化、反映到市场利率上的事后确认。而1月以来央行并未进行大规模流动性投放，1月前两周共净回笼逆回购资金6500亿，且12月末超储率在1.7%左右的历史同期低位，银行间流动性供给情况实属正常的情况下，DR007和R007平均水平仅2.07%和2.21%，较12月月均2.16%和2.56%的水平明显下行，并带动政策利率曲线下移，背后反映的是信用需求偏弱。
　　(联系人：秦泰)
　　银行业点评：把握降息对银行股的核心逻辑，重申看好银行
　　事件：1月20日中国人民银行公布，1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.60%，较上次分别下调10bps、5bps。
　　投资分析意见：银行板块的春季行情仍将延续，宽货币、稳增长预期下关注宽信用对经济的传导成效。资产取胜之年重点关注好区域的小而美银行（信贷不弱、有资产可投、有业绩可放）。
　　(联系人：郑庆明/冯思远)
　　东方财富2021证券子公司业绩点评：券商业务利润同比增近7成，重资本业务占比提升
　　事件：1/20，东方财富披露2021年证券子公司业绩，基本符合预期。2021东方财富证券实现营收73.0亿，同比增59%；实现净利润48.3亿，同比增67%。证券业务实现净利润率66%，同比提升3pct。
　　 FY21东方财富证券子公司轻重资本各业务条线均同比高增长，投资类收入占比提升。
　　(联系人：许旖珊/李天奇)