鲁证期货-固定资产投资数据专题报告：地产投资持续下行，央行量价齐宽降及时雨-220117

　　国家统计局披露，1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.9%，两年复合平均增速为3.9%，三大分项中，1-12月份房地产开发投资完成额累计同比增长4.35%，较上月回落1.69个百分点，两年复合平均增速为5.67%，较上月回落0.75个百分点；1-12月份全国基础设施建设完成额累计同比增速为0.21%，较上月抬升0.38个百分点实现由负转正，两年复合平均增速为1.80%，较上月抬升0.24个百分点；1-12月份制造业投资完成额累计同比增速为13.5%，较上月回落0.2个百分点，两年复合平均增速为5.36%，较上月抬升0.61个百分点。整体来看，固定资产投资累计完成额同比增速持续回落至5%下方，其中主要拖累项目在于地产，基建投资近期发力明显，制造业投资仍然保持相对景气。
　　实际上，固定资产投资数据披露当天，国家统计局还公布了季度经济数据、月度消费以及工业增加值数据等，初步核算，全年国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%，各季度GDP同比增速分别为18.3%、7.9%、4.9%和4.0%。12月月度经济数据仍然显示出供强需弱格局，工业生产持续改善同时出口景气度也未回落，但是国内消费仍然偏弱而地产投资下滑速度在国内地产监管政策底出现之后并没有明显缓释。客观来看，新冠疫情再度反弹背景下国内经济基本面仍然处于需求收缩、供给冲击、预期转弱的情况。
　　面对国内三重压力之下的经济基本面，2021年12月陆续召开的中央政治局会议以及中央经济工作会议就已经对2022年整体宏观政策的定调明显向稳增长倾斜，宽财政+宽货币取向较为明晰，伴随央行12月份全面降准以及本周央行全面降息、财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿，我们可以得出稳增长政策正式加快落地的结论，而央行副行长在年度金融统计数据新闻发布会上的发言“不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。一是充足发力，二是精准发力，三是靠前发力。”更是增强了稳增长政策的预期。中美在经济与政策周期错位的特征在2022年将会更加明显。
　　接下来，我们需要关注的是稳增长政策的落地效果，稳增长的关键将是稳定需求，重点关注后续基建、地产以及国内消费。