国联证券-华润微-688396-业绩预增129%~132%，SiC产品量产进度快-220120

　　华润微(688396)
　　事件：
　　公司发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年公司归母净利润约为22.09亿元-22.33亿元，同比增长129%-132%；扣非后归母净利润约为20.40亿元-20.65亿元，同比增长129-132%。
　　点评：
　　21年Q4维持高速增长，持续巩固国内功率半导体领先地位公司2021年Q4归母净利润位于5.25亿元-5.49亿元之间，同比增速约为89.49%-98.24%，依然保持高速增长态势。公司在2021年度订单充足，产能利用率高，凭借IDM模式优势保障产品供应能力，营收和毛利率相比2020年均有较大幅度提升。
　　SiCMOSFET积极导入客户，车规级功率产品逐步量产
　　碳化硅（SiC）是一种宽带隙材料，与硅相比，工作温度更高，散热性能更好，开关和导通损耗更低，在功率领域有着宽广的应用前景。公司及时布局SiC技术，各产线不断突破，SiC产品的成品率达到90%以上，SiCMOSFET正在积极导入客户，预计2022年形成量产销售。公司通过长期产业积累和IDM生产优势，与国内车厂建立良好关系，车规级产品实现突破性进展，并且已有部分产品达成规模销售，公司同时也在推进其他系列产品的车规级验证。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2021-2023年营业收入分别为92.12/107.13/125.60亿元，同比增长32.03%/16.29%/17.24%；考虑到公司IGBT、SiC系列尖端产品量产进度较快，上调归母净利润预测分别为22.13/26.14/30.06亿元，同比增长129.67%/18.12%/14.97%。对应PE分别为35/29/26倍，考虑到公司在功率半导体领域优势地位，给予42倍PE，目标价70.42元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、产能扩张不及预期、未来行业产能过剩等风险。